抛压暂时缓和，理财销售承压
上周四，债市企稳回升 。“赎回压力最大的时候基本过去了，14日、15日理财子赎回最集中 。”某公募基金销售对采访人员表示 。
另一大型公募基金债券投资经理对采访人员表示，“债市还是处于震荡的格局，长端可能很难再上了 ， 暂时可能整个收益率曲线会维持‘熊平’的状态 。”
“实际上债券跌幅并不太大，远未达到债券熊市级别，只是出现了短暂的恐慌 。即使上周的经济数据，包括房地产投资、工业、消费等数据普遍低迷的情况下，债券收益率不降反升，因此债市的恐慌是暂时的，与基本面并不相符，因而延续时间不会太长，更不可能再形成一次钱荒 。”中航信托宏观策略总监吴照银告诉采访人员 。
不乏观点认为，降准的可能仍然存在，时间窗口可能在岁末年初 。兴业研究提及，2023年第一季度，实体经济融资需求的复苏仍需宽松的流动性环境加以呵护 。考虑到2023年1月的MLF到期规模为7000亿元，在2023年各月份中属于相对较高水平，加之跨年前后银行间流动性需求上升，央行仍可能通过降准操作对流动性进行补充 。
问题在于，当前还要赎回理财吗？业内人士认为，年末资金面并不乐观，债市难以回到牛市格局中 。“但现在赎回银行理财并不一定是良策，毕竟一轮抛售已过 ， 不赎回，还能涨回来 。赎回了，就真的实亏了 。”有资管机构高收益债投资人士表示 。
不过，理财客的风险偏好普遍较低 ， 更希望获得的是类似存款的稳定收益 。主流观点认为 ， 此次净值大幅波动必然会影响理财产品的销售 。
“至于从理财产品撤出的资金会不会进入股市，这很难说，毕竟股民这些年确实没有从股市获得良好的回报 。理财产品净值波动加大让投资者厌恶，这只会让投资者选择波动性更小的货币产品或类货币产品 。”吴照银告诉采访人员 。
“理财溢价”进一步收窄
理财产品的净值大幅回撤甚至净值负增长是资管新规以来首次 。自2018年资管新规颁布以来，至今已有大约四年半的时间 。未来，各类理财产品或更趋同于公募基金的相同类型产品 。
早前，理财产品的收益溢价来自非标资产的安全垫，外加期限错配、摊余成本法的加持，但此前监管明确将非标比例限制在35%以内，且优质非标资产也越来越少；去年，对于定开型理财产品，监管已经明确要求用市值法估值，而非使得净值曲线更平滑的摊余成本法；此外，自2021年6月中旬现金管理类理财新规落地以来，由于监管办法趋紧，各类型银行现金管理类理财7日年化收益率下降较明显 ， 而且整改过渡期马上要在2022年年底结束 。新规对现金管理类产品的投资范围、投资集中度、流动性、组合久期、估值方法和偏离度等问题进行了明确规定 。因而，各界预计未来银行现金管理类产品相较于公募基金的同类产品收益溢价可能会收窄 。
在“2022中国资产管理年会”期间，上银理财总经理陈刚表示，资管新规的颁布主要是为了打破刚兑，促使银行理财业务回归资产管理业务本源 。影响之一在于，从投资方面来看 ， 以前银行理财投资非标占比较大，2019年底，整个银行理财资产中非标占比约为17% ， 截至今年6月，银行理财在标准化资产投资上达到75% ， 非标则萎缩到7%；从产品形态上看，以前的产品都是预期收益型，随着整改推进，95%的银行理财产品已转变为净值型产品 。在今年市场波动较大的情况下，不少银行理财产品都经历了比较大的净值波动，出现了破净的情况 ， 投资者可能是第一次大范围地感受到银行理财产品的风险 。
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