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如何看待智能家居的长期投资价值？

【阅读提示：本周本订阅号推出“智能家居”专题 ， 五篇文章讲透智能家居赛道 ， 欢迎持续关注 。 下周将推出“中药”专题 ， 敬请期待 。 】
智能家居 ， 因其智能、方便 ， 受到当代年轻人的热爱 ， 而年轻人热爱的往往就是资本最喜欢的 。 因此 ， 智能家居成为当前热门的投资赛道之一 。
根据CSHIA（智能家居全生态协同创新平台）的统计 ， 中国目前为全球最大的智能家居市场 。 截止2020年底 ， 中国智能家居市场规模约为5000亿元 ， 约占全球智能家居市场的50% 。 广阔的市场空间 ， 加上迎合消费能力最强的年轻人的需求 ， 智能家居概念给资本市场带来了无限的想象 。
智能家居指数概况
我们以行业指数来反映过去一段时间内 ， 二级市场中智能家居的表现 。
中证指数在2014年编制并发布了“中证智能家居指数（399996.SZ）” 。 具体来看 ， 根据中证家居指数的编制规则：
首先 ， 在沪深两市中 ， 按照过去一年日均成交金额由高到低排名 ， 剔除流动性排名后20%的股票 。
其次 ， 选取智能家居零部件应用厂商、终端设备厂商、系统集成商、网络和内容服务商等与智能家居相关的公司作为智能家居主题样本 。
最后 ， 按照过去一年日均总市值由高到低排名 ， 选取不超过100只股票构成中证智能家居指数样本股 。
智能家居产业链横跨上游的芯片、通信等高科技技术 ， 中游的家电、健康、安防等家庭产品 ， 及下游的渠道商、地产商、个人用户等 。 其中代表性的企业包括国科微、海信视像、科沃斯、石头科技等 。
如何看待智能家居的长期投资价值？
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如何看待智能家居的长期投资价值？
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从指数表现上看 ， 智能家居指数从发布的基期（20120629）至今 ， 累计涨幅247% ， 年化涨幅15.22% 。 而同期沪深300涨幅仅为109% ， 年化涨幅为10.71% 。
但是在经过了2015年创业板的估值泡沫后 ， 近年来智能家居表现不佳 ， 其近五年、近三年、疫情爆发以来 ， 均未显著跑赢沪深300指数 。
如何看待智能家居的长期投资价值？
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以近五年的维度去看 ， 智能家居指数涨幅极小 ， 大幅度低于沪深300指数 ， 且波动率高 ， 夏普比率低 ， 表现都弱于沪深300指数 。
那么这是否说明了智能家居板块没有投资价值呢？
智能家居的基本面
指数的涨幅来自于盈利和估值两个方面的驱动 ， 我们可以分别考察两者对于指数的贡献 。
如何看待智能家居的长期投资价值？
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从上图我们可以看出 ， 智能家居指数过去五年的涨跌主要来自于估值的驱动 ， 而非盈利的驱动 。 为了进一步验证这个结论 ， 我们可以进一步来看智能家居指数的盈利情况 。
如何看待智能家居的长期投资价值？
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从2016年至今 ， 虽然智能家居指数的净利润增长达64% ， 五年的年化复合增长率为10.4% ， 但其中主要为扩大规模带来净利润的增长 ， 每股盈利仅有小幅增长 。 五年间 ， 智能家居指数EPS增长25.5% ， 年化复合增长率仅为4.64% ， 还要低于同期沪深300指数的29.2%和5.26% 。 因此 ， 其涨幅弱于沪深300也就不足为怪 。
作为一个仍然较为新兴的赛道 ， 短期的故事的宏大与否或许能够带来高估值 ， 但放在更长的时间段来看 ， 当盈利无法消化高估值时 ， 估值终究会回归平均水平 。
智能家居的长期投资价值

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