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最近，寒武纪发布半年报， 2021年上半年的营收约1.38亿元，同比增加58.1% 。归母净利润亏损约3.92亿元，同比亏损2.02亿元。基本每股收益亏损0.98元。
联想到前不久，寒武纪重要股东宁波瀚高减持寒武纪股份，引起很多人猜测，是不是寒武纪在资本市场的故事讲不下去了。现在从营收的状况看来，讲不下去倒不至于，毕竟AI芯片是高科技企业，回报周期较长，需要对未来充满信心。
那么，寒武纪的半年报释放出哪些关键信息，现在的寒武纪面临着哪些新考验？未来的路子是否会逐渐明朗起来？

“云边端”战略启动，旧账未算又添新账

据半年报显示，寒武纪上半年研发费用为4.16亿元，去年同期为2.77亿元，同比增加了49.8% 。

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对于研发费用的增加，寒武纪给出的解释是， “公司为进一步推进“云边端”产业布局、保持在行业内的核心竞争优势，积极引进高端优秀人才，增加产品线的研发投入所致。 ”
对于一家AI芯片企业来说，研发费用的增加很正常，但“云边端”战略的开启，或许意味着研发方向的改变，过去的研发成本还没有收回来就换了新的方向，或许这意味着先前的巨额研发成本已经沉没，现在又有了新的烧钱项目。

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从资产及负债明细表中可以看出，寒武纪存货增加92.82% ，销售投入增加84.44% 。寒武纪正在加大营销投入，产能也在增加。
AI赛道的长期性，要求“掘金者”有能力去打好这场持久战才行， “活”到技术落地和爆发，才有资格分享技术带来的商业红利。
宁波瀚高前不久的减持或许是自身原因，只要寒武纪给出有说服力的解释，稳定股东们的信心，故事还是可以接着讲下去的。
就像特斯拉，马斯克不停地宣传自己的“火箭移民火星”计划，目的是让大家相信，特斯拉有攻克尖端科技的冲劲儿，一个时刻走在科技最前沿的企业，做汽车自然不在话下。
而从寒武纪最近的对外表态来看， “AI芯片第一股”似乎在信念上出了问题，野心似乎在萎缩。
寒武纪的芯片业务涉及云端芯片和边缘芯片，云端智能芯片之前是寒武纪的强项领域，也是寒武纪和英伟达、华为海思、高通等企业站在同一梯队的底气。但从寒武纪财报披露数据看，似乎有所改变。
半年报披露的信息显示，寒武纪边缘智能芯片及加速卡开始应用与落地，边缘智能芯片及加速卡本期实现收入8374.38万元，占本报告期收入比重为60.74% 。
边缘芯片的比重增加，或许意味着寒武纪正在进行垂直领域的转型。
据半年报，思元290在市场中的主要竞争产品包括英伟达的A100和V100GPU ，以及华为海思的Ascend910智能芯片。但无论客户导入还是网络销售，两家竞对都有着寒武纪无法比拟的优势，今年上市的思元290面临着未来市场推广不及预期的风险。
所以这或许才是寒武纪转型边缘芯片的主要原因，或许意味着之前在云端芯片花费的高投入成为沉没成本。
半年报显示， “随着产品线的丰富以及产品性能的升级迭代，研发相关设备和无形资产的投入也随之增加，本期折旧和摊销较上年同期累计增加85.75% 。 ”
客观地将，这是一种“知难而退” ，而且面临着被巨头企业“管道化”的风险。