全球HR服务赛道融资火热，但中国的北森们上市路漫漫

02 二级市场，没有新故事
与一级市场的红火热闹相比较， 2022年人力资源赛道在二级市场，可谓是冷冷清清。
全球人力资源服务赛道的市值前十，在2022年无一例外市值都在下跌。被中国HR SaaS公司拿来对标频率最高美国巨头Workday，在2022年几乎跌到了近三年最低。作为全球最大的HR SaaS企业，Workday曾连续4年被Gartner确定为中型企业和大型企业（HCM）云服务市场的领导者。

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Workday市值
其他的人力资源赛道的明星公司，比如2021年2家市值超过1000亿美元的美国ADP（1039亿美元）和日本Reruit（1027亿美元），ADP跌幅在15%左右，而Reruit再2022年市值一度跌下500亿美元。
而中国的人力资源服务商代表企业，Boss直聘在2022年也曾跌到市值最低点，不足50亿美元，不足顶峰时的1/3.

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Boss直聘市值
不少人认为，美股人力资源服务赛道的降温，与周期有关。毕竟2021年宽松的货币政策，让未上市企业的估值和已上市企业市值过高，但到了2022年，没有太多投资者愿意为过高的市值买单。
一级市场固然存在同样的问题，中国也受美元基金的影响，在2021年产生了一批估值倒挂的SaaS企业。但是，在2022年被重新审视估值的，是此前融资额较大的企业；而早期的创业公司，因为代表着新的趋势和较低的估值，依旧被资本市场认可价值。
而北森，作为成立于2002年，与2010年就开始接触创投的老牌企业，多年来估值已经顶在高处。

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北森融资历程
然而，时运不齐：刚好碰到2022年的投资冷静期，为之买单的钱已经了无踪影；加之近年来美股上市通道不畅，A股上市门槛较高，作为退而求其次的选择，港股流动性不高、投机者较少，即使上市也有可能市值下降。因此，投资者热情自然会降低。
与此同时，北森虽然运气不好，但是在业务方面，的确应该更加精进。虽然目前北森在HCM赛道市场份额达11.6%，位于第一，但从营收来看，截至2020年3月31日、2021年3月31日和2022年3月31日止财年，北森的净亏损分别为6.9亿元、12.7亿元、9.4亿元，这会影响投资人对其未来业务发展的预期。
当然，社交平台Soul、富丽宝石国际控股有限公司等多家企业的上市资料均处于“失效”状态，或许未来一段时间内，失效将成为常态，不必过度关心。公开信息显示，招股书“失效”不影响后续企业上市，比如2022年11月24日登陆港股的美皓医疗，从2020年2月10日开始，其连续7次在港交所递交上市申请。
近年来中概股回归潮导致港交所的IPO审核量激增，叠加新冠疫情的影响，拉长交易所审核的期限，致使很多公司的IPO周期超6个月。2022年全年共有156家企业递交了港股IPO申请，据凤凰网财经报道，目前香港上市审核流程普遍延长到8-9个月，部分项目甚至更长，很多企业在递交的IPO资料在此阶段距初次交表超6个月，便自动显示失效。
03 中国人力资源赛道该往何处？
尽管中国企服今年整体格外冷清，但是人力资源赛道出现了27笔融资，并且出现了云生集团2.7亿元、薪人薪事3亿元、易路软件10亿元的大额融资。