投资建议：2023年关注三方面机会
对于2023年固收产品的投资机会，中信证券认为 ， 2023年宏观经济将在更为积极的宽信用政策推动下经历短周期复苏，2023年固收看三方面的投资机会 。
具体而言，信用债方面 ， 建议布局高资质中久期和中高票面短久期的双轮驱动策略，关注稳增长动能下债市调整后的增配机会 ， 尤其是央国企地产和低盈利产业国企的进场时机，但不宜采取信用下沉策略 。
可转债方面，在权益市场逐步回暖的背景下，聚焦正股择券策略有望重新回归，关注经济景气拐点主题，如高端制造、国产替代、自主可控、信创等成长制造领域方向，与全球滞胀格局下供给侧逻辑上的化工相关板块以及上游资源品 。
最后，利率债方面，波折修复和稳信用的环境下，利率很难摆脱震荡行情 。资金利率向政策利率回归在经济基本面短周期的复苏延续到明年上半年的过程中仍将持续，预计明年一季度DR007中枢将回归至1.9%~2.0%区间 。收益率曲线方面，预计2023年资金利率将逐步收敛至政策利率附近 ， 期限利差将均值回归；2023年下半年宽货币的环境下收益率曲线或再次陡峭化 。
REITs：关注保租房和物流仓储
2022年对于公募REITs市场而言，无疑是迅猛发展的一年 。自2020年4月基础设施REITs试点启动以来 ， 截至2022年11月底，共批准基础设施REITs产品24只，已上市22只，募集资金超过750亿元，总市值约830亿元 ， 整体较首发上涨约20% 。
那么，公募REITs登场一年半之后，2023年有哪些机会值得关注？
市场回顾：REITs股性缺失
中信证券研究指出，通过对REITs市场及主要市场指数自2021年6月21日以来的市场价格数据的关联性分析可以看出，REITs市场整体与股票、债券、汇率、黄金等主要市场投资品种指数均有不同程度相关 。从测算结果看，REITs市场与债市呈较高正相关，和沪深300指数存在负相关 。
换句话说 ， “股性缺失”是公募REITs的一大特色，而在今年股票市场表现较差的情况下，这一特征被一部分投资者视为优势 。其中一个很重要的原因是，公募REITs市场推出时间较短，最初上市的底层资产都是精挑细选出来的非常优质的资产，且均以一线核心城市为主 。
但从长期来看 ， 这种情况不会维持，未来绝大多数底层资产都将位于二三线城市，因此，2023年一旦REITs市场进一步扩容 ， 对投资者而言，将面临更加复杂的挑战，对底层资产需要有更多的研究 。
投资建议：关注保租房和物流仓储
对于2023年REITs的机会，中信证券最新观点认为，建议关注底层资产中的亮点，一个是保租房，一个是物流仓储设施 。
长期而言，中信证券预测，仅在全国19个核心城市，保障性租赁住房的需求就达到近2000万套 。这也就是说，到2030年时，预计仅核心城市保租房的年总租金就能超过4000亿元 ， 保租房资本化价值可能突破10万亿元，保租房在这些核心城市的总投资金额约6万亿元 。这将是一个从零起步，规模巨大的市场 。
物流仓储设施方面，中信证券认为，根据统计数据，当前高标仓存量占总物流仓储设施比重仅约8%，行业仍有巨大的结构调整空间，未来高标仓将是租户的核心需求方向 ， 占比料将持续提升 。但将一般的物流仓储改造成高标仓并不容易 。一方面，地块大小可能先天制约这种改造的开展；另一方面，高标仓的建设开发所需投入并不低，且有一定的专业门槛 。
QDII：港股或将重回牛市
2022年 ， QDII产品可以说是大宗商品的天下，广发道琼斯石油、华宝油气、诺安油气等产品，年内收益可以超过50%，甚至超过60% 。但分化的另一边，投资美国、中国香港，还有越南市场的权益类产品，普遍表现惨淡 。亏损25%的业绩，是这类QDII产品的标配 。
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