磷矿涨、业绩涨、融资规模也涨到总市值的一半，川恒股份：误打误撞进入锂电池，“大风刮来的钱”，不要白不要！( 四 ) _磷酸铁

但是，川恒股份生产的磷酸一铵主要用于消防，市场占有率在35%左右。同行业的公司有金正大（002470.SZ）、中化涪陵、贵州磷化集团等。
2018年干粉灭火剂国家标准调整，将消防用磷酸一铵质量占比由50%以上提升至75%以上，使得磷酸一铵的市场需求从19万吨左右提升至26万吨。
需要注意的是，目前消防用磷酸一铵的市场规模似乎已到天花板。那么，对已有17万吨产能的川恒股份而言，得开拓新的增量市场。
从产品收入构成看，川恒股份的产品趋向多元：2021年饲料级磷酸二氢钙收入规模首次突破10亿元，磷矿石对外销售创收3.1亿元；磷酸产能释放，收入增长很快， 2021年7300万元，而今年上半年则接近1.7亿元。

文章插图

从毛利率看，受益于下游高景气度，2021年以来卖磷矿石的毛利率高达62%，今年中报则攀升至74%；饲料级磷酸二氢钙与磷酸一铵两大主力产品的毛利率也呈现上升趋势，今年中报分别为41.7%、35.8%，创历史最高记录。此外，磷酸的毛利率也接近40% 。

文章插图

(二)大举扩产能
磷酸铁锂的巨大需求推动磷矿上游产品价格大涨，上市公司也借机继续募资扩产能，而从其募投项目或拟募投项目看，压根就没想跨境进入磷酸铁上——大概率与缺乏相关生产技术有关。
募资投向来看，公司压根都没想往磷酸铁领域投入太多资金：

2017年上市募资2.4亿元，用于年产20万吨饲料级磷酸二氢钙项目； 2020年9月定增募资10.4亿元，主要用于20万吨/年湿法磷酸装置项目，以及补偿流动资金和偿还银行贷款； 2021年可转债募资11.6亿元用于150万吨/年中低品位磷矿综合利用选矿装置，2×30万吨硫铁矿制硫酸等； 2022年再次发布定增方案，拟募资35.3亿元，用于12万吨/年+10万吨/年食品级净化磷酸，新建250万吨/年采矿工程。

若2022年募资获批，那么，川恒股份最近三年募资规模超过57亿元——而川恒股份目前市值120亿元左右（按2022年11月30日收盘价计算）。
必须指出的是，这前后三次募资计划均没有提到募资建设磷酸铁项目；今年定增获批与否似乎都不重要了，毕竟川恒股份已经自筹资金在新建产能了，前三季度新增银行贷款超过15亿元。

文章插图

按川恒股份的募资频率，如果2022年35亿元的定增获批，保不齐明年再来一次可转债募资，反正印股票就有钱，真爽！
需要指出的是，受市场高度关注的10万吨磷酸铁项目由上市公司控股子公司贵州恒轩新能源材料有限公司（以下简称恒轩新能源）负责具体生产。恒轩新能源系川恒股份与国轩控股集团有限公司（下称国轩集团，国轩高科的关联方）合资公司，二者持股比例为60%、40% 。
恒轩新能源首批产品于2022年10月装车发货。
此外，川恒股份与金圆股份（000546.SZ）控股孙公司浙江金圆中科锂业有限公司（下称金圆中科）、欣旺达(300207.SZ)合资设立参股子公司，即浙江金恒旺锂业有限公司，注册资本3.5亿元，持股比分别为14%、51%、35%，2022年5月已完成工商设立手续。
目前，川恒股份涉及磷酸铁业务仅此两项。