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|扫地机对比深度发布，新阶段PK考验企业多维竞争力，附股

|扫地机对比深度发布，新阶段PK考验企业多维竞争力，附股

本篇报告着力于微观企业层面 ， 从管理背景、产品体系（研发、生产和产品）和市场体系（营销和渠道）三个层面对行业的重点公司进行评估 ， 回答什么样的公司将在下一个阶段展现竞争力？
龙头企业打法各不相同 。 1）团队背景：科沃斯管理层多是贸易或制造业出身 ， 擅长产品销售及大规模制造 ， 供应链和营销能力较强；石头科技管理层多是技术开发或产品经理出身 ， 企业文化属于技术导向型 ， 产品设计与技术创新实力较强 。 2）研发：石头科技研发费用率显著高于科沃斯 ， 从研发体系看 ， 科沃斯采取机器人、小家电事业部研发中心并举的研发体系；石头科技采用基础研究院和产品事业部相结合的模式 。 从专利储备看 ， 科沃斯数量更多 ， 石头在不断赶超 。 从产品落地看 ， 科沃斯推新速度更快、产品矩阵更全 。 石头科技致力于打磨产品 ， 产品SKU精简 。 3）生产：石头科技专注研发设计 ， 全部采用委托加工的方式 。 科沃斯ODM起家 ， 自建产能提升效率 。 4）产品：科沃斯多系列覆盖低中高端市场 ， 旗下产品基本实现热门技术功能全覆盖 。 石头科技坚持技术驱动路线的创业路径 ， 主要聚焦中高端市场且产品力较为突出 。 5）渠道：科沃斯国内渠道线上线下结合 ， 海外自建渠道稳步耕耘 ， 积极推进全球化渠道布局；石头科技经销模式快速渗透 ， 外销打入海外较成熟市场 。 6）营销：科沃斯营销投入高 ， 全平台发力 。 石头科技营销投入相对较低 ， 在新兴媒体渠道营销上发力 ， 并关注海外市场营销 。
哪种风格的企业能够更好踏上行业周期节奏？从长期来看 ， 技术创新是推动行业发展的最主要动力 ， 再怎么强调创新能力也不为过 。 在行业处于颠覆式创新阶段时 ， 竞争主要聚焦于产品创新 ， 生产并不是获取高附加值的环节 。 外包代工的生产模式有助于初创企业的扫地机器人产品快速上市 ， 及时转换研发成果 。 但是 ， 当行业进入到渐进式创新阶段 ， 行业渗透率的提升需要依靠成本降低做进一步推动 ， 企业供应链管理能力的重要性将凸显 。

投资建议
扫地机器人龙头公司已经积累了先发优势 ， 在越来越比拼综合竞争的情况下 ， 小公司弯道超车的难度在加大 ， 核心推荐石头科技（补齐短板 ， 明年改善可期）和科沃斯（综合实力突出 ， 高激励目标彰显信心） 。
风险提示
【|扫地机对比深度发布，新阶段PK考验企业多维竞争力，附股】芯片缺货、海运运力紧张、原材料价格上升、行业增速不及预期等 。
本文列示内容不构成投资建议

入市有风险 投资需谨慎
内容来源参考：中信建投证券研究

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