华虹半导体：距离“下一个中芯国际”还很远( 二 ) _华虹半导体

众所周知，芯片代工是典型的资金和技术双密集的行业，龙头企业“赢者通吃”的现象极为明显。长期以来，台积电不仅占据全球一半市场份额，甚至囊获了行业的大部分利润。一组令人乍舌的数据，2022年Q3台积电芯片代工收益超200亿美元，超过其他所有厂商的利润总和。
现实很残酷，华虹是如何在寡头垄断的芯片代工领域生存下来，并一步步走到台前的呢？
首先，华虹并不是像中芯国际一样拼命追赶台积电，而更多是在55nm以下的成熟制程上面下功夫，所以华虹的研发投入和资本开支更少。从历年研发费用率可以明显发现，华虹的研发投入一直显著低于中芯国际。也就是说，华虹不需要疯狂烧钱升级，可以猥琐发育。

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图2：华虹的研发费用率处于行业中下水平，资料来源：招股书
其次，与先进工艺相比，特色工艺的竞争点在于工艺的成熟度和稳定性、工艺平台的多样性，以及产品种类的丰富程度，两个产品领域不存在明显的正面竞争。虽然台积占据全球一半代工市场，但其大部分营收来自28nm以下制程，比如7nm和5nm的营收占比已超过50% 。也就是说，华虹所在的成熟制程，并不是台积电的主战场。
最后，除了电脑CPU、智能手机SOC等追求先进制程的芯片，还有数字、模拟、射频等诸多半导体器件并非单纯追求更先进的制程。举例来说，图像传感器芯片、电源管理芯片、功率半导体芯片等还是需要成本更低的成熟制程。
虽然技术不如人家，研发投入也跟不上，但是经过二十余年的发展，热衷成熟制程的华虹倒也成为业内特色工艺平台覆盖最全面的玩家，并且在部分细分领域做到了头部位置。

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图3：华虹营业收入细分情况，资料来源：华虹半导体招股书
总而言之，以特色工艺为路线的华虹避开了激烈的正面战?。谛幸稻揠⒌囊跤爸嗌媪讼吕?，守住了属于自己的一亩三分地。现在拿华虹与中芯国际比较，显然不具有可比性。拉长时间看，未来华虹能否成为中芯2.0，追赶台积电呢？
02
三问华虹
【1】技术代差如何追赶？
作为半导体产业链最重要的环节之一，芯片代工对制程工艺有着极高的要求。所谓得先进制程者，得天下，已经成为全行业共识。
紧跟摩尔定律的台积电，其制程工艺早已遥遥领先同行。现在台积电可以规模化量产5nm制程，预计今年可以量产3nm制程。即使是具备成熟14nm制程能力的中芯国际，仍与台积电相隔两代以上的技术差距。
在芯片代工领域，落后者的追赶难度极高，不存在“后来者优势”和“弯道超车”，强如中芯国际都是苦苦追赶。回想当年，中芯国际曾在28nm关口上停滞多年，更别提难度更高的7nm和5nm 。
强者恒强，台积电通过巨额的资本投入，打造独有的技术优势，从而抢占利润丰厚的高端市?。?赚取巨额利润之后再次投入研发，形成正反馈循环，最终其不断拉大与行业对手的差距。对于正处在55nm和90nm“舒适区”的华虹，我们对其技术追赶之路仍旧是保持谨慎态度，毕竟这不是三年、五年可以追赶的。