公司处方药事业群包括处方药事业部（含处方药专科业务部和处方中药业务部）、国药事 业部以及抗感染事业部，业务覆盖心脑血管、肿瘤、消化系统、骨科、儿科等品类，拥有 参附注射液、气滞胃痛颗粒、华蟾素片剂及注射剂、金复康口服液、益血生胶囊、茵栀黄 口服液等多个中药处方药品种，在中药处方药行业享有较高声誉 。在中药配方颗粒领域，公司于 2021 年成立全资子公司三九现代中药，全面承接中药饮片和中药配方颗粒的生产 及销售，目前三九现代中药拥有 3 条现代化生产线，具备药材饮片炮制、药材前处理、提 取，以及颗粒剂的生产能力 。在抗感染领域，公司提升自营推广十大模式占比，积极开拓非公 立医院市场，在新产品引入方面取得积极进展，加快健力业务转型，示踪用盐酸米托蒽醌注射 液（复他舒?）于 2021 年获得药品注册证书 。自并入华润集团的十五年间，公司的处方药业务主要通过外延收购的方式获得增长，其中 处方药事业部和国药事业部分别并购企业 5 家和 5 家 。未来公司并购的方向仍将是中医药 领域具备独特资源的产品和有潜力的业务以及具有高壁垒的创新药、仿制药 。
1.3财务指标：明确CHC发展核心，经营业绩稳健增长
营业收入和归母净利润稳健增长 。2017-2021 年公司营收和归母净利润复合增长率分别为 8.3%和 12.0%，其中 2017-2019 年分别为 15.3%和 27.0%；2020 年感冒止咳产品和处 方药业务受疫情影响名严重，抗感染业务受疫情及集采等政策影响下滑幅度较大，整体业绩 未达预期；2021 年公司持续进行创新转型升级，强化品牌、渠道建设，加大创新投入，提升运营质量与效率，稳固行业地位，实现了经营业绩的较快增长，营收和归母净利润分 别达 153.20 亿元和 20.47 亿元，同比增长 12.3%和 28.1%，符合预期 。
文章插图
明确 CHC 发展核心，营收占比逐年提升 。分产品看，医药行业营收占比稳定在 96%左右，其中 CHC 消费品业务持续拓展市场边界，升级品牌传播方式，实现了持续较快的增长，2017-2021 年营收的复合增长率为 12.2%，占比从 2018 年的 49.8%提升至 2021 年的 60.5%；处方药业务自 2019 年以来相继受到限抗、疫情、集采等的负面影响，增速放缓，2017-2021 年营收的复合增长率为 2.9%，经过几年的业务优化，中药注射剂、抗感染业 务在营收中的占比已分别下降至约 4%和 6%，我们预计随着疫情好转，医院门诊量、处 方量将会恢复，同时受益于中药配方颗粒十大市场扩容，公司的处方药业务将实现企稳向好发 展 。费用管控能力突出，盈利水平稳中有升 。受上游中药材涨价和毛利率水平较高的抗感染业 务受到限抗、集采等政策的影响，公司处方药业务毛利率下滑明显，叠加毛利率较低的 CHC 业务占比提升，综合毛利率降幅较大，从 2018 年的 69.0%降低到 2021 年的 59.7% 。公司通过优化传统渠道和终端结构，市场推广费自 2019 年以来逐年递减，销售费用率改 善高端明显，净利率从 2018 年的 10.7%提升到 2021 年的 13.4% 。
研发投入持续增加，创新体系日渐成熟 。公司依托创新药物、中医中药、健康药物三个研 究院，在新产品立项、新产品引进、产品力提升等领域取得积极进展 。2019 年公司探索贴有 建立了水滴实验室和伏羲实验室，分别专注于差异化产品打造和老年健康产品的拓展 。2020 年公司成立深蓝实验室，运用 5G、区块链、数字孪生、云计算等技术升级传统制造 体系，加快智能化转型 。至此公司形成了以三康“三院三室”为核心的新品研发和智能制造的 创新体系 。2021 年公司研发投入 6.31 亿元，同比增长 8.62%，占营业收入的 4.12%，在 研项目 71 项，新品研发投入占比显著提高 。
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