Morpho是一家成立于2004年的日本公司 ， 其主营业务是开发图像处理类的软件 ， 采取传统的 License 收费模式 。 Morpho 于 2011 年在日本的东京交易所上市 ， 截至 2019 年 8 月 7 号 ， 其市值为 174.27 亿日元 。 2009 财年-2018 财年 ， Morpho的营业总收入从 10.35 亿日元增长至 24.18 亿日元（折合人民币 1.61 亿元） ， 9年间的CAGR为9.88%；扣非后归母净利润由2.13亿日元增长至4.65亿日元（折合人民币 3089 万元） ， CAGR 为 9.06% 。
EyeSight Technologies Ltd 是一家成立于2005年的以色列公司 ， 其凭借领先的计算视觉技术和 AI 解决方案 ， 帮助汽车、IoT 设备等拥有“看见”和“理解”的能力 ， 从而提升用户体验 。 虽然 EyeSight Technologies 与虹软在核心业务领域存在较大区别 ， 但是虹软目前正在探索将其业务拓展至智能驾驶领域 ， 则会和EyeSight Technologies 存在一定程度上的竞争 。
公司长期深耕于智能手机视觉解决方案 ， 目前与公司可能存在正面竞争的公司是 CorePhotonics Ltd 和MorphoInc ， 但这二者目前无论是营收还是市值规模 ， 都与虹软存在较大差距 。 我们认为 ， 虹软在 IPO 后 ， 获得了后续发展所需资金 ， 将进一步加大研发投入 ， 夯实公司原有竞争优势 ， 并在新的业务领域取得一定突破 。
五、公司护城河
无形资产（品牌优势）
公司是全球智能手机计算机视觉算法重要供应商 ， 目前已在计算机视觉算法行业形成良好的口碑 ， 客户遍布全球 ， 算法产品基本覆盖安卓手机品牌 。 公司自与主要客户建立合作以来 ， 均保持了持续良好的合作关系 。 优良的客户质量、良好的市场口碑、国际化的品牌认可度、海量历史销售数据 ， 为公司后续业务发展奠定了良好基础 。 公司将继续利用在手机行业形成的技术、品牌和客户服务经验等优势 ， 把产品和业务扩展到汽车行业以及其他AIoT行业 。
研发创新：
经过多年的技术、专利和人才积累 ， 公司已全面掌握了计算机视觉相关的各项底层算法技术 ， 掌握包括人体识别、物体识别、场景识别、图像增强、三维重建和虚拟人像动画等全方位的计算机视觉技术 。 截至报告期末 ， 公司拥有发明专利164 项、软件著作权 112项、PCT国际专利11项 。 公司技术积累优势主要体现为端计算和边缘计算技术的积累优势、计算机视觉技术的层次积累优势 ， 公司通过与终端客户合作 ， 前瞻性了解市场需求 ， 解决方案的快速响应力提升客户黏性 。
研发费用高投入常年保持30%以上 ， 伴随技术迭代存在波动 。 近五年公司的研发费用占比始终保持在30%以上 ， 从趋势上看在31%-38%之间波动 ， 2017年略有下降 ， 但在之后持续提升至2020年的38% 。 我们认为公司研发投入随技术创新浪潮存在波动 ，每当迎来技术扩张或拐点时 ， 其研发投入会所有增加 。 例如2016年公司处于从单摄向多摄演进的技术边际扩张期 ， 因此研发费用率高达35% 。 我们认为 ， 公司2020年研发投入较高也是因为处于新一轮的技术创新浪潮 ， 预计后续随着业务边界的拓宽 ， 收入增加 ， 费用率将逐步回落 。
本期先分析到这里 ， 下期接着分析虹软科技的财务状况、公司估值和风险提示 。
本文仅供参考 ， 不作任何投资依据！
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