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创新时代传统药企如何脱颖而出？从科兴制药引进英夫利西单抗说起( 三 )


03下一个华东医药？/创新逻辑下的价值再发现
创新浪潮下 ， 转型升级是传统药企的当务之急 ， 而市场最大的疑惑或许在于：传统药企搞创新 ， 究竟行不行？
答案是肯定的 。 实际上 ， 相较于biotech们 ， 传统药企转身加码创新药研发 ， 有着得天独厚的优势 。 这可能是理解科兴制药真实价值的关键 。
首先 ， 传统药企往往具备雄厚的资金实力 ， 拥有更多试错腾挪空间 。
用九死一生来形容创新药研发的难度 ， 丝毫不夸张 。 根据CMR国际研究中心分析 ， 从2010年到2017年 ， 新药开发从1期临床到产品上市的成功率6-7% 。
对于没有产品上市只能依靠融资的创新药企来说 ， 失败的代价是难以承受的 。 而对于传统药企来说 ， 现有产品提供的现金流 ， 能够保证企业研发投入的可持续性 。
科兴制药便是如此 。 截至2021年一季度末 ， 公司账上现金近10亿 ， 并且仅一季度经营性现金流净额便超过3000万 。 这是公司加码研发、引进管线的强力支撑 。
其次 ， 传统药企的商业化能力已经充分构建 ， 这能最大化保证其创新成果的价值兑现 。
原因在于 ， 药企不仅需要把钱变成药的能力 ， 更需要把药变回钱 。 只有这样 ， 才能形成创新闭环 ， 雪球越滚越大 。
把钱变成药 ， 考验的是研发实力 ， 而把药变回钱 ， 则取决于销售能力 。 对于创新药企来说 ，
销售领域的摸索难度 ， 丝毫不亚于新药研发 。 即便找到了门路 ， 也需要时间积累 。
最为典型的就是百济神州 ， 虽然在研发方面进展迅速 ， 但在商业化层面 ， 至今尚未完全证明自己 。 2021年一季度 ， 百济神州替雷利珠销售额为4890万美元 ， 虽然同比大增138% ， 但环比也呈下滑状态 。 去年四季度 ， 替雷利珠销售额达6348万美元 。 此时距离替雷利珠上市 ， 不过一年时间 。
而传统药企已经提前完成了商业化布局 ， 一旦转型成果有所显现 ， 能够迅速将新药推向市场 ， 把药变回钱 。 从拳头产品市占率来看 ， 科兴制药是一家商业化能力突出的企业 。 目前 ， 公司四款产品竞争对手均超过10家 ， 但在竞争激烈的情况下 ， 这几款产品市占率均持续提升 。 2017年—2020年 ， 公司干扰素产品市占率从21.45%提升至30.81% 。
从这个角度来说 ， 投身创新的传统药企不容小觑 。 眼下 ， 市场对于华东医药预期的改变 ， 便来自于此 。 而在医保局腾笼换鸟的思路下 ， 越来越多的传统药企会进行转型升级 ， 这将是整个医药行业重要的投资脉络 。 也就是说 ， 未来二级市场会诞生更多的华东医药 。
可以预期的是 ， 基于现有产品 ， 叠加创新产品爆发 ， 带来业务天花板的极大提升 ， 届时科兴制药将迎来属于自己的戴维斯双击时刻 。
创新时代传统药企如何脱颖而出？从科兴制药引进英夫利西单抗说起
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