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见知教育赴美IPO的不确定性( 二 )


但相对来说 ， 偏向自研的教育内容的在线教育服务企业可能会更重人力资本 ， 其一般及行政费用和研究与开发费用会花费会更多 。
其一 ， 一般及行政费用 。 招股书显示 ， 在2019年、2020年和2021年第一季度 ， 见知教育的一般及行政开支分别为3005万、2605万和720万 。
其二 ， 研究和开发费用 。 招股书显示 ， 在2019年、2020年和2021年第一季度 ， 见知教育的研究和开发费用分别为1690万、1559万和389万 。
另外截至2021年第一季度 ， 见知教育的99名员工中有57人为研发团队成员 。 可以看到 ， 在见知教育的人员结构中还是以研发人员为主 。 但是见知教育一旦要扩大其教育内容规模 ， 目前的研究人员可能不能适应其发展 ， 因此可能要增大研发团队规模 ， 花费也会随之增加 。
毛利或受多方影响
或许因为见知教育的营业费用的影响 ， 见知教育的毛利率并不是很理想 ， 呈现一种下降的趋势 。 在2019年、2020年和2021年 ， 见知教育的毛利率分别为36.5%、31.9%和26.1% 。 除了来自营业费用的影响 ， 可能见知教育的毛利率还受到一些其他方面的影响 。
首先 ， 营业成本的增加 。 招股书显示 ， 见知教育的营业成本在2019年、2020年和2021年第一季度分别为2.28亿元、2.76亿元和7274万元 。 营业成本作为计算毛利率的重要指标 ， 在不考虑收入情况时 ， 营业成本的增加将会直接导致毛利率的下降 。 但是在实际中见知教育的毛利率还受到收入的影响 ， 营业成本的增加或许会影响毛利率的下降 ， 但是可能不是唯一的因素 。
其次 ， 市场竞争激烈 。 招股书显示 ， 见知教育在2020年以3100万元的营收规模排名中国高等教育第七大内容服务供应商 ， 市场占有率为1.1% ， 而第一名和第二名内容服务供应商的市场占有率分别为28.6%和25% 。 尽管见知教育排名第七 ， 但其市场占有率还是比较少的 ， 在竞争激烈的市场上难以占有优势 ， 企业的毛利率增长也会受到一定的影响 。
最后 ， 在线教育行业进入品牌竞争时代 。 相对来说 ， 企业的知名度越高 ， 企业的认可度就更高 ， 通常毛利率也随之增高 。 但随着在线教育行业进入品牌竞争时代 ， 各在线教育企业都通过不断烧钱营销的方式来提高自身的品牌效应 ， 见知教育在这方面稍微处于弱势 ， 毛利率也可能因此被波及 。
见知教育的毛利率出现较为明显的下滑 ， 如果没有及时控制得当 ， 可能未来会对盈利情况产生影响 。
赴美上市不确定因素大
除了见知教育的内部问题外 ， 外部上市环境也发生了许多的变化 ， 可能会影响见知教育的上市 。
一方面 ， 教育类中概股股价频频走绿 。 据悉 ， 截至7月21日 ， 新东方今年自2月16日创下19.97美元最高点后股价一路下跌 ， 跌至6.18美元；高途自上市后也一路下跌 ， 股价从最高28.51美元跌至最低点9.70美元；好未来教育的股价也从今年最高点90.96美元大幅跌至19.18美元 。 多家在线教育中概股企业股价下跌 ， 最低点不断被刷新 ， 可以说明目前教育类中概股行情不是很好 ， 可能会不被资本所看好 。 因此见知教育在这个风口赴美上市 ， 无形中会增加很多上市的不确定性 。
另一方面 ， 外国上市风险增大 。 在滴滴事件后 ， 赴美上市政策逐步收紧 。 在7月10日国家发布了《网络安全审查办法（修订草案征求意见稿）》 ， 其中提到掌握超过100万用户个人信息的运营者赴国外上市 ， 必须向网络安全审查办公室申报网络安全审查的条款 。
虽然见知教育没有在招股书中披露其用户数量 ， 但见知教育向各高等教育机构、电信提供商、图书馆提供等提供服务 ， 用户规模或可超100万 。 见知教育在招股书中也申明 ， “公司未来可能会接受网络安全审查 。 在此类审查期间 ， 可能会被要求暂停在中国新用户注册 ， 并会导致我们的运营受到干扰 。 ”这也意味着 ， 一旦在上市过程中见知教育因为用户个人信息受到审查 ， 一方面会影响其上市进程 ， 另一方面对见知教育的运营也会产生影响 。

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