经验啦

  1. 首页 > 科技 > >

中药股投资逻辑：个性化与产业化的悖论( 二 )


中药产品功效依赖中药材的品质 ， 中药材供应的稳定性和质量高低直接影响中药产品的生产和消费终端的满意度 ， 因此中药产业链中游对上游的议价能力较低 。 加之人工培育的可进行替代的中药材品种稀少 ， 中药材仍高度依赖自然资源 。
从终端市场看 ， 需求结构比较清楚 ， 即以医疗机构和药店为主 。 不过 ， 近年来电商发展背景下中间环节在逐渐减少 ， 药企直接对接消费者的比例在提高 。 同时 ， 近年来中药的保健品特征加强 ， 使得更多药品更加直接对接消费者 ， 品牌效应的重要性也开始增强 。
但总体看 ， 来自B端的需求依然占主导 ， 加之中成药返费高 ， 以药养医模式依然存在 ， 这更加深度绑定了临床需求和中药的供给 。 医疗机构数量较少、国家集采、上游同质化等因素都加大了对中游的压力 。 由此看 ， 下游对中游的市场优势很强 ， 但随着C端市场的崛起缓慢减弱 。
中药股投资逻辑：个性化与产业化的悖论
文章图片
随着C端市场的崛起和中医药保健概念发展 ， 中药与其他医药板块的赛道逻辑似乎出现了明显的背离 。 中药的需求结构 ， 越来越倾向于可选消费 ， 而非科技和研发 。 这一定程度上能够解释为什么很多中药企业的销售和品宣费用远高于其研发费用 。
这样的背离 ， 在科技股、成长股、新兴产业板块大行其道的资本市场上 ， 并非利好 。 尤其是2019年上半年后 ， 以科创板的酝酿和成立为标志性事件 ， 股票市场的风格取向出现了明显的变化 ， 而中药股指数表现也就是从彼时开始与医药股整体指数拉开差距 。
中药股投资逻辑：个性化与产业化的悖论
文章图片
4、政府规制和产业政策
21世纪至今 ， 中国政府通过采取一系列政策 ， 从宏观层面确定中药产业发展方向 ， 并在中药创新研发、生产和推广等层面给予支持和引导 ， 促进中药行业健康发展 ， 中药产业发展迎来快速发展期 。
2021年5月 ， 总书记提出进一步发展中医药 。 7月 ， 5部门共同制定的《中医药文化传播行动实施方案（2021-2025年）》出台 ， 实施中医药文化传播行动 ， 把中医药文化贯穿国民教育始终 ， 中小学进一步丰富中医药文化教育 ， 使中医药成为群众促进健康的文化自觉 。
从大方向看 ， 中药的产业政策是行业长期利好 ， 能够支撑行业持续向好 。
但在细分领域的具体医药政策上 ， 并非全部对中药企业有利 。 医保目录调整、带量采购、限制辅助用药甚至环保等政策都可能对行业总体产生短期风险 。 尤其是近年来的医保目录调整中 ， 中成药的新增品类并不比西药多 。
中药股投资逻辑：个性化与产业化的悖论
文章图片
二
市场结构与竞争
1、市场结构
产业的技术特征、需求结构和政府规制很大程度上决定了市场结构和竞争激烈的程度 。 上文提到 ， 中药产业规模经济不明显 ， 市场集中度低 ， 企业众多 ， 竞争充分 。 尽管上市公司具有较大的生产规模 ， 但中小型企业也大有生存空间 。
不过 ， 在细分领域 ， 也存在着明显的垄断 。 这种垄断多来自受国家保护的秘方或有一定公众认同感到某种“独特性” 。 例如 ， 云南白药的白药系列、漳州片仔癀的片仔癀系列是全国唯二的国家绝密配方 ， 且都有较为垄断的区域特征 ， 对上游中药材有很大的垄断 ， 既能够降低成本 ， 又在下游形成垄断市场 。
但这种垄断仍然存在两个不确定性：一是垄断更多的是基于“信仰” ， 存在诸多争议 ， 即使这种信仰背后拥有国家背书；二是这种垄断依然受到新的潜在竞争产品的替代威胁 ， 毕竟中药中的很多品类具有相似功能 ， 同质性较强 。

相关经验推荐


上一篇：联想|联想败诉诺基亚告诉我们一个残酷事实：没有技术连组装厂都做不成

下一篇：孚能科技亏损连连召回风波VS王瑀攻守道