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净利润同比下降55.6%，牧粮靠一袋“化肥”能否撑起一个IPO？( 二 )


净利润同比下降55.6%，牧粮靠一袋“化肥”能否撑起一个IPO？
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化肥里“掘金” ， 但机遇与挑战并存
l 竞争风险 。 牧粮处于有机肥市场 ， 2019年国家统计局数据显示 ， 2018年中国有机肥全国销售量为13342万吨 。 按照目前鼓励少用化肥、提高农产品质量、恢复土地的政策 ， 预计到2020年有机肥的需求量将增加到1.8亿吨 。 提倡将有机肥比例提高到化肥使用总量的50% ， 到2030年我国有机肥需求量将达到5亿吨以上 。
牧粮面临巨大的市场竞争 ， 竞争对手采用不同的商业模式、不同的成本结构或有选择地参与不同的细分市场 。 牧粮需要不断提高技术发展 ， 涵盖产品的专利降低竞争对手的进入壁垒 。
l 供应商与主要客户风险影响 。 截至 2020 年 12 月 31 日和 2019 年止年度 ， 牧粮 45% 和 90% 的供应分别来自两个和三个主要供应商 。 在截至 2021 年 3 月 31 日的三个月中 ，87% 的供应来自两个主要供应商 。 更换供应商可能对牧粮的业绩产生不利影响 ， 从而导致价格上涨 ， 供应链变慢 。
此外 ， 截至 2020 年 12 月 31 日和 2019 年止年度 ， 牧粮的两个主要客户分别占收入的 78% 和 41% 。 截至 2021 年 3 月 31 日止三个月 ， 两个主要客户占收入的 79% 。 由于大部分收入来自有机肥料的个人订单 ， 因此无法保证牧粮能能否维持与未签订长期合同的客户的关系 。
l 产品风险 。 牧粮的产品开发周期漫长且不确定 ， 作物生产力和农业生物技术产业的研发成本高昂、复杂 。 牧粮可能需要花费大量资金和其他资源来开发产品 。 其技术开发和商业化过程涉及多个阶段 ， 从产品的发现到商业化可能需要数年时间 。 开发新的农产品涉及基于创新和复杂技术的产品开发所固有的失败风险 。
l 市场经营风险 。 牧粮在市场上的经营历史有限 ， 业务过度依赖肥料收入 ， 如果业务模式发生变化 ， 可能对牧粮的财务状况和经营业绩产生重大不利影响 。 此外 ， 关于不断变化的监管环境、平台上提供和使用的信息的机密性等等因素都会对牧粮营收产生风险 。
文|美股研究社（meigushe）
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