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干货满满，风能最全产业链一览( 二 )


我国海上风电仍处于起步阶段 ， 虽然近两年实现了跨越式的增长 ， 但风机成本亦存在较大下降空间 。 2021年海上风电抢装 ， 海上施工费用大幅增长 。 预计 2022年抢装结束后 ， 建设安装因需求回落 ， 成本也大幅回落 。
风电机组价格的下降提升收益率 ，扩大平价范围 ， 刺激需求 ， 推动风电行业走向成长期 。
另外 ， 我们可以从下表看到 ， 单位建设成本在不断下降 ， 对于风电平价带来不少的推动作用 ， 上网电价也从每千瓦时0.85元 ， 降到每千瓦时0.45元 ， 所以不必过于担心平价问题 ， 风能平价迟早都要到的 。
干货满满，风能最全产业链一览
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退补后的风电行业 ， 最难熬应该在明年 ， 从未来5年的预测装机量就能看出 ， 2022年需求下降到最低 ， 我们看到下表2020的需求最高 ， 其实这里反映的2021年的订单需求 ， 而2021年的需求 ， 其实是反映在2022年上 。
明年最有可能因为国补退坡后 ， 风能带来回调 ， 经过回调后 ， 继续高速成长 。
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以上情况也可以体现在风电装机量情况 。
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另外 ， 风电也从国补变成省补、地补 ， 至于补贴情况如何？我们以国内风电较发达的广东为例——
21年海风国补取消 ， 结合产业链抢装情况 ， 预计今年广东海上风电新增 2.5GW 。 2022~2025 年广东新增装机空间达 14.5GW ， 年均新增 3.6GW 。
未来4年装机量比之前新增还会更高 ， 所以 ， 风电成长逻辑在未来几年问题不大 ， 关键是国家定了碳中和目标 ， 也是死命令 ， 这导致风电是被硬性推动发展 ， 即使国补退出 ， 省补、地补也不会缺 。
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说完一些宏观数据支持光伏、风电发展逻辑后 ， 我们就再看看风电产业链各环境重要标的和毛利情况——
上游原材料毛利率最高是中国巨石 ， 而零部件则是禾望电气和阳光电源 ， 风机最好是ST华仪 ， 塔架是大金重工 ， 这是不是肯定这些公司是最好的？
我们继续看下去
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塔筒、叶片、齿轮箱价值量高 ， 同时铸锻件、电力电子、主轴也是主要零部件——
塔筒(即塔架)：塔架也是没什么技术含量的部件 ， 钢材和法兰是塔架的主要成本 ， 钢材价格对于塔架成本影响最大 。 涉及的四家企业中 ， 泰胜风能、天顺风能因为海风 ， 业绩增速更好 ， 不过这一块4家企业现金流差得一塌糊涂 。 塔筒集中度较低 ， 天顺风能的市占率在10% 。
天顺风能是国内风塔行业的领军企业 。 2011~2019年 ， 天顺风能凭借着绑定Vestas、GE、西门子歌美飒、金风等全球大型风电整机厂商的客户优势 ， 风塔业务营业收入逐步与其他3家上市风塔企业拉开差距 ， 2019年出货风塔出货高增达到51万吨 ， 2020年产能达到75万吨以上 。

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