产品降价内控不足毛利率连续多年低于同行问题重重的“万凯新材”是否能修成正果言辞财经发布

言辞财经发布， 9月1日，万凯新材料股份有限公司（以下简称“万凯新材”）首发申请将上会。万凯新材拟在深交所创业板公开发行新股不超过8585万股（不包括因主承销商选择行使超额配售选择权发行股票的数量），占发行后总股本的比例不低于25.00% 。公司拟募集资金15.04亿元，其中11.54亿元用于“年产120万吨食品级PET高分子新材料项目（二期）”、1.70亿元用于“多功能绿色环保高分子新材料项目”、1.80亿元用于“补充流动资金” 。

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万凯新材营收连降2年，净利走势呈倒“V”型波动。 2019年、2020年，万凯新材营业收入增幅分别为-17.42%、-3.98% ，净利润增幅分别为87.35%、-44.83% 。

报告期(指2018年度、2019年度和2020年度，下同)内，存在多项经常性关联交易且金额较大，同时存在多起关联方资金拆借、个人卡交易、转贷、票据融资等财务内控不规范情况。

2018年-2020年，万凯新材营业收入分别为117.25亿元、96.82亿元、92.98亿元，销售商品、提供劳务收到的现金分别为124.02亿元、107.54亿元、106.17亿元，销售商品、提供劳务收到的现金/营业收入分别为1.06、1.11、1.14；归属于母公司所有者的净利润分别为1.96亿元、3.67亿元、2.03亿元，经营活动产生的现金流量净额分别为2.96亿元、6.24亿元、0.41亿元，经营活动产生的现金流量净额/净利润分别为1.51、1.70、0.20 。

连续2年产品价格降幅超过10%以上

招股书显示：2018年度、2019年度及2020年度，万凯新材主营业务收入分别为90.23亿元、78.66亿元及67.12亿元，占营业收入的比重分别为76.96%、81.24%及72.19%；其他业务收入主要为原材料贸易、包装物及废料销售等收入。

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2018年、2019年和2020年，公司瓶级PET产品销售额占主营业务收入的比例分别为89.40%、92.56%和95.23% ，占比较高，是公司的业务重心；此外，大有光PET产品销售额占主营业务收入的比例分别为10.60%、7.44%、4.77% 。

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万凯新材主要收入来源产品——瓶级PET价格连续2年大降。 2018年-2020年，公司瓶级PET平均单价分别为7967.93元/吨、7025.34元/吨、5224.22元/吨。 2019年、2020年，万凯新材瓶级PET平均单价降幅分别达11.83%、25.64% 。

库存占存较高存货周转率下降

招股书显示：2017年末-2019年末及2020年6月末，万凯新材存货账面价值分别为7.97亿元、7.06亿元、10.08亿元和14.32亿元，占流动资产的比例分别为31.04%、23.90%、38.24%和43.77%；以库存商品、原材料及在途物资为主。 2017年末、2018 年末、2019年末及2020年6月末，公司库存商品账面价值分别为4.67亿元、3.71亿元、6.22亿元及7.37亿元，占存货的比例分别为58.58%、52.50%、61.72%及51.48% 。 2019年末，公司库存商品较2018年末增长67.87% ，公司称由于2019年第四季度销量有所下滑，导致库存商品增加。 2020年6月末较2019年末增长18.48% ，公司称由于重庆万凯一期60万吨生产项目投产，公司产能增加，同时受新冠疫情影响，库存商品相应增加。