免税赛道的投资逻辑( 三 )
这种商业模式理论上是很赚钱的 ， 像一些全球免税的龙头基本可以维持在60%以上的毛利率 。 中国中免的毛利率也在40%以上 ， 但投资者也必须注意到免税企业的销售管理费用都比较高 。 这里面包括机场扣点、物业租金、店面装修和人员支出等等 ， 这些费用会侵蚀掉一大部分毛利 ， 所以其净利率都比较低 ， 像中国中免这样的龙头净利率也只有9%左右 。
最后需要提醒投资者的是 ， 在关注赛道好坏与否的同时 ， 还要关注投资这个赛道的“价格” ， 好赛道和好价格缺一不可 。 在经历近几年的连续上涨后 ， 免税行业的估值已处于较高位置 ， 投资者需关注估值调整的风险 。
【注：市场有风险 ， 投资需谨慎 。 在任何情况下 ， 本订阅号所载信息或所表述意见仅为观点交流 ， 并不构成对任何人的投资建议 。 】
本文由“苏宁金融研究院”原创 ， 作者为苏宁金融研究院投资策略研究中心副主任顾慧君 。
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