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股价惨遭腰斩，双汇真的不香了吗？

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提起双汇 ， 在国内可谓是家喻户晓 。
从火腿肠到冷鲜肉 ， 双汇的产品早已渗透至广大老百姓的日常生活之中 。 在不少人眼中 ， 一碗泡面搭配一根双汇火腿肠都算得上是美味佳肴了 。
在资本市场上 ， 双汇同样表现不俗 ， 1998年底上市以来 ， 双汇发展的市值由20.32亿元一路上涨 ， 最高时曾于2020年8月突破2100亿元 ， 足足翻了100倍有余 。 然而2020年9月至今 ， 不到一年时间里 ， 双汇发展的股价却从最高时的60多元跌到了现在的25元左右 ， 着实让广大投资者大跌眼镜 。
双汇真的不“香”了吗？我们不妨从头说起 。
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先来简单回顾一下双汇发展的历史 。
公司前身是1958年成立的漯河市冷仓 ， 1969年改名为河南漯河肉联厂 。 很长一段时间里 ， 肉联厂的经营都是极为惨淡、资不抵债 ， 甚至一度面临倒闭的危机 。 1984年 ， 万隆当选为厂长 ， 从此踏上了大刀阔斧的改革之路：先是通过议价收购生猪盘活产能 ， 扭亏为盈；再是改造车间、新建分厂、拓张外销 ， 并先后从国外引进5000多台先进设备 ， 引入了腌制、冷分割和保鲜等先进技术；到了1992年 ， 公司生产出第一根火腿肠 ， 正式进入肉制品加工领域 ， 其品牌影响力也越来越大 ， 并于1998年在深交所上市 。 2013年 ， 其母公司万洲国际收购了美国猪肉食品商史密斯菲尔德（Smithfield Foods ， 简称SFD） ， 2019年吸收合并双汇集团 。
经过60余年的耕耘积累 ， 如今双汇已发展成长为全国乃至全球规模最大的肉类加工企业 ， 在全国19个省市建立了30多个现代化肉类加工基地 ， 拥有100多万个销售终端 ， 公司品牌价值连续多年位居我国肉类行业榜首 ， 在广大经销商和消费者中形成了良好的口碑 。
双汇发展的业绩整体表现颇为亮眼 ， 2003~2020年公司营业收入和归母净利润的年均增速分别为15.63%和22.44% 。 分阶段来看 ， 2010年以前是公司的高速增长时期 ， 2003~2010年 ， 公司营业收入由71.19亿元增至363.1亿元 ， 年均增速高达26.78%；同期归母净利润由2.64亿元增至11.59亿元 ， 年均增速为23.65% 。 2011年 ， 受到“瘦肉精”事件的冲击 ， 公司营业收入首次出现了负增长；而在2012年重大资产重组与2013年收购SFD之后 ， 公司归母净利润也有所放缓 。 不过 ， 在业务策略调整与国内外宏观经济形势的影响下 ， 公司业绩于2019年开始出现了明显的反弹迹象 。
股价惨遭腰斩，双汇真的不香了吗？
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股价惨遭腰斩，双汇真的不香了吗？
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业务方面 ， 公司以下游肉制品深加工、中游屠宰与生鲜冻品销售为主业 。 拆分业务结构来看 ， 屠宰及生鲜冻品销售为营业收入的主要来源 ， 占比常年稳定在50%~60%区间内 ， 不过毛利率水平不高；肉制品则是贡献了利润的大头 ， 占比超过了65% 。
值得一提的是 ， 得益于公司旗下主要产品大多具有的“快消品”属性 ， 无论市场环境如何变化 ， 消费需求始终保持着相对稳定的态势 ， 即便是受到新冠疫情的冲击 ， 公司依然在2020年达成了不错的业绩 。
正因如此 ， 双汇发展在资本市场上一直都是投资者眼中的“大白马” 。 数据显示 ， 2003~2020年双汇发展的ROE平均值高达27.87% ， 其中不少年份都超过了30% ， 放眼整个A股都鲜逢敌手 。 与此同时 ， 双汇发展还是高分红的典范 ， 上市20余年来一直实行高分红策略 ， 2015~2020年公司共盈利近300亿元 ， 居然拿出286亿用来分红 ， 实在是令人惊叹不已 。

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