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股价惨遭腰斩，双汇真的不香了吗？( 三 )


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既然竞争优势如此明显 ， 那么为何近期双汇发展的股价一直在跌呢？
股价惨遭腰斩，双汇真的不香了吗？
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在我看来 ， 公司业绩的不及预期是关键因素 。
诚然 ， 2020年在新冠疫情冲击的背景下 ， 双汇发展仍然实现了739.4亿元的营业收入和62.56亿元的归母净利润 ， 比2019年分别增长了22.52%和15.04% ， 表现可以说是非常不错了 。 然而若是将业绩进行拆分 ， 情况就会变得完全不一样 。
经过测算可知 ， 2020Q4双汇发展营业收入为181.71亿元 ， 同比2019Q4下降了近1%；2020Q4归母净利润为13.18亿元 ， 同比2019Q4下降了11.8%；而今年一季度 ， 公司的营业收入和归母净利润分别再度下滑了1.13%和1.61% ， 明显不及预期 。 与此同时 ， 双汇发展2020年肉类产品（含禽产品）总外销量305万吨 ， 同比下降3.06% 。 虽然公司声称这是产品结构调整的缘故 ， 但也难免会让投资者心生忧虑 。
不仅如此 ， 双汇发展在屠宰、肉制品等核心业务板块中均有竞争对手 ， 包括金锣、雨润、得利斯、龙大肉食等等 ， 来自竞争对手的压力同样可能会让投资者感到不安 。
然而 ， 这并不表示双汇发展从此就没有投资价值了 。 事实上 ， 经历了前期非洲猪瘟与新冠疫情的共同影响 ， 市场上实力相对较弱的中小屠宰场产能持续出清 ， 叠加环保政策锁紧、食品安全监管加强等背景 ， 行业的进入门槛日益提升 ， 这对于经营更规范、抗风险能力更强的双汇发展来说自然是重大利好 。 考虑到我国生猪屠宰行业集中度仍然显著偏低 ， CR3仅为5.6%左右 ， 后续在利好的驱动下 ， 双汇发展的市占率有望得到进一步提升 。
而在肉制品方面 ， 双汇发展在2019年提价6次 ， 提价比例达到20%——这是近10年来的首次提价 ， 有助于产品利润的增厚 。 公司已明确表示 ， 要将提价之后的利润用于产品结构升级和渠道变革 ， 并且将员工薪酬与增量利润挂钩 ， 提升员工积极性 。 这无疑是给市场注入了一针强心剂 。
正因如此 ， 双汇发展依然可以作为长线布局的投资标的之一 。 从目前来看 ， 公司的市盈率分位数仅为0.22% ， 处于1998年上市以来的绝对低位 ， 好的买点已然出现 。
或许 ， 是时候将这匹“白马”重新加回你的股票池了 。
【注：市场有风险 ， 投资需谨慎 。 在任何情况下 ， 本订阅号所载信息或所表述意见仅为观点交流 ， 并不构成对任何人的投资建议 。 】
本文由“苏宁金融研究院”原创 ， 作者为苏宁金融研究院消费金融研究中心主任付一夫 。

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