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骏成科技“槽点”深解过会只是开始

骏成科技“槽点”深解过会只是开始
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作者：南辞
编辑：木宁
风品：蓝湛
来源：首财-首条财经研究院
8月4日 ， 骏成科技创业板首发获通过 ， 成为今年过会的第247家企业 。
另一厢 ， 截至8月12日 ， 科创板和创业板累计近130家企业撤回上市申请 。
公开资料显示 ， 骏成科技成立于2009年 ， 专注液晶专业显示领域 ， 主要从事定制化液晶专显产品研发、设计、生产和销售 ， 主要产品有TN 型（含 HTN 型）、STN型、VA型液晶显示屏和模组及 TFT型液晶显示模组 。
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01
净利缩水 应收账款持增 资产负债率54.32%
千军厮杀中 ， 成功过会可喜可贺 。 但从业绩看 ， 骏成科技的“成绩单”不算多优秀 。
招股书显示 ， 2018—2020年骏成科技营收分别为3.77亿元、4.51亿元和4.54亿元 ， 同比增速19.63%和0.67%；净利润3820.89万元、7989.05、6431.19万元 ， 同比增速109.2%和-19.5% 。
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对比可现 ， 2020年营收、净利同比增速下滑 ， 净利规模更缩水近20% 。
2019年净利同比大涨109.09% ， 而营收仅增19.63% ， 这个企业少见现象招股书未作详细说明 。
报告期内 ， 主营业务收入中 ， 境外销售收入占比分别为51.38%、48.67%、47.49%和43.76% ， 销售主要分布于日本、欧美、东南亚等多国和地区 。
虽有稳固合作关系 ， 但骏成电子也坦言：境外销售所在国家、地区的政治、经济环境、贸易政策、与我国合作关系等出现重大不利变化 ， 都可能影响公司业绩 。
细分收入主要来自三大产品：单色液晶显示屏、单色液晶显示模组、以及彩色液晶显示模组 。
其中 ， 单色液晶显示屏报告期内贡献2.18亿元、2.19亿元、1.99亿元 ， 营收占比57.8%、48.55%、43.98% ， 呈下降趋势；单色液晶显示模组占比上升 ， 分别为42.2%、46.15%、52.48% 。
而2019年新涉入的彩色液晶显示业务 ， 当年销售收入2386.25万元 ， 占主营业务收入比重5.30%；2020年为1598.35万元 ， 占比仅3.54% 。
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此外 ， 彩色液晶显示产品毛利率在12%左右 ， 而单色液晶产品毛利率均在30%以上 。
公司解释称：装配彩色液晶显示模组所需的TFT屏公司并未实现自产 ， 目前均来自对外采购 ， 因此单位成本较高 ， 毛利率较低 。
整体毛利率也不算太乐观 。 2018-2020年及2021上半年分别为30.56%、31.26%和31.14%及28.50% 。
招股书坦言：自 2020年第三季度以来 ， IC、偏光片等主要原材料价格上涨较快 ， 生产成本随之提高；另一方面 ， 智能家电产品不断迭代升级 ， 未来市场竞争将加剧 ， 若公司不能提高竞争力 ， 将面临毛利率下降风险；
此外 ， 未来开拓市场情况具有不确定性 ， 若募投项目投产后市场开拓情况不及预期 ， 产能不能及时消化 ， 公司毛利率也有降低风险 。
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担忧是有道理的 ， 2018 年末至 2020 年末 ， 骏成应收账款余额分别为1.09亿元、1.39亿元和1.57亿元， 占当期营收比例分别为28.96%、 30.76%和 34.62% ， 持续提升 。
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报告期各期末 ， 存货账面价值分别为4943.37万元、6765.56万元和8413.36万元 ， 占各期末流动资产的比例分别为18.37%、19.57%和23.04% 。

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