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骏成科技“槽点”深解过会只是开始( 二 )


存货规模持续扩大 ， 除了坏账风险 ， 也增加流动资金积压规模、资金周转压力 。 同时 ， 产品市场竞争力、话语权也是考量 。
骏成科技“槽点”深解过会只是开始
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另一厢 ， 还有负债烦恼 。 2018—2020年 ， 骏成科技资产负债率42.64%、41.08% 、54.32% 。
不难看出 ， 骏成科技不乏经营压力 ， 价值基本面并不光鲜 。
02
研投占比不足5%
购销数据疑云
聚焦募资 ， 5.5亿募资中 ， 3.50亿元用于车载液晶显示模组生产项目；6000万元用于TN、HTN产品生产项目；一亿元用于补充流动资金 ， 研发中心建设项目募资仅 4000 万元 。
2018 年至 2020 年研发费用分别为 1799.58 万元、1967.85 万元、2037.14 万元 ， 体量、增速都不算大；占营收比重分别为 4.77%、4.36%、4.49% ， 均不足 5% 。
骏成科技“槽点”深解过会只是开始
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招股书披露 ， 截至招股说明书签署日 ， 该公司及其子公司共拥有53项专利权 ， 其中 18 项为发明专利 ， 35 项实用新型专利 。 但发明专利申请时间均在2015年之前 ， 2016年后申请的5项专利均处等待实审提案阶段 。
值得注意的是 ， 2020 年骏成科技单色液晶显示产品的研发项目量有所减少 ， 仅有 8 个 ， 2018 年及 2019 年分别为 11 个、10 个 。
对此 ， 骏成科技表示 ， 因受新冠影响 ， 该公司主要精力集中在现有产能的恢复及订单的排产过程 ， 研发工作集中在 2019 年度已立项的项目中继续开发及针对车载产品的研发 。
截至 2020 年末 ， 骏成科技在册员工1412 人 ， 其中研发与技术人员仅 97 人 ， 占比 6.87% 。
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而研发人员学历看 ， 超80%在专科及以下 。
报告期内 ， 骏成科技研发人员年度平均薪酬分别为9.33万元、9.75万元和10.81万元 ， 低于同行业可比公司平均值 。
众所周知 ， 液晶显示领域是技术密集型产业 。
产品竞争力、企业成长性均有赖于研发创新 。
说千道万 ， 不如白银一片、不如团队强悍 。
看看上述表现 ， 是否就不难理解应收账款高企、新专利卡壳、彩色液晶业务下滑等不利困境？
行业分析师郝瑞表示 ， 过去专注单色液晶这一单一领域 ， 研发难度相对较低 ， “老师傅”经验尚能起到关键作用 。 然目前公司在彩色液晶显示领域已处攻坚期 ， 叠加行业技术一日千里、竞争加剧 ， 都对未来研发力提出新要求 。 能否跟上最新产业动态、对冲迭代风险 ， 未来靠什么赢 ， 骏成科技不乏思考 。 不然即使上市成功 ， 补充了流动资金、投建了新产能 ， 最终市场消化检验也是考验 。
抛开未来 ， 聚焦当下运营 ， 购销数据也有烦恼 。
招股书披露 ， 深圳市南极光电子科技股份有限公司（以下简称：南极光）为骏成科技2017、2018年第一大供应商 ， 分别采购2553.55、1926.53万元 。
然南极光也是上市公司 ， 其披露的销售金额是2460.91、1963.56万元 。
究竟是谁撒谎呢？
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不仅是南极光 ， 招股书披露 ， 2019年、2020年对客户雷世通销售金额为1974.42万元、1417.25万元 ， 雷世通系上海雷腾软件股份有限公司控股子公司 ， 后者为新三板企业 。
雷腾软件年报披露 ， 2019年前五大供应商中并无骏成科技身影 ， 当期第五大供应商温州上汽名杰汽车销售服务有限公司采购金额为1201.54万元 ， 这意味着当期对骏成的采购金额低于1201.54万元 。

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