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市值大缩水，美的何时“王者归来”

文|熔财经
作者|XL
来自基金的“捧杀”
美的还没能从最新一轮的下跌中缓过劲来 。
从今年2月份开始 ， 美的集团股价开始了旷日持久的疲软 ， 市值一度仅剩4320亿元 。 尽管8月25日已反弹至4877亿元 ， 但与2月18日7615.08亿元的历史高点相比 ， 依然蒸发了超过2700亿元 。
市值大缩水，美的何时“王者归来”
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何为“疯狂而分化的投资时代”？巨头美的从2020年至今的表现 ， 或许是最为恰当的代言 。
2020年 ， 美的市值经历了从急跌到暴涨 。 年初疫情爆发 ， 涉及线下经营的公司被投资者“抛弃”而全线沦陷 ， 但是很快 ， 美的就向资本市场证明了自己是个例外 。
美的与格力、海尔同为国内家电巨头 ， 但它的收入结构有所区别：冰箱、电磁炉等消费家电收入占比跟空调不相上下；40%收入来自海外市场；近三分之一的收入来自电商渠道 。
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因此在国内疫情严重的时候 ， 美的率先加大出口力度 ， 保住了规模；后续海外疫情加重 ， 又转而加大在国内和电商渠道的销售力度——一套组合拳下来 ， 得以平安渡过严峻的2020年 。
一众基金看清形势后疯狂加仓 。 据安信证券数据 ， 2020年四季度末有677只基金买入了美的 ， 比一季度318只多了一倍 ， 而持有市值达到548亿 ， 是一季度低点（177亿）的3倍 。
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但基金抱团能把美的市值推上历史最高点 ， 也能把它拉下神坛 。
2021年 ， 情况又变了 。 截至2021年6月30日 ， 共507家基金持有美的 ， 较上一个季度末减少了300余家 。 “熔财经”发现 ， 其中 ， 头部基金易方达的减持动作最令人瞩目 。
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易方达消费精选不断减持美的集团
此背景下 ， 美的试图通过大额回购自救 。 2021年2月24日公布了上限为140亿元的回购方案 ， 创下A股回购的最高记录；5月9日 ， 又公布了上限为50亿元的回购方案 ， 美的创始人何享健更是拿出8亿元增持了1070万股 。
尽管如此 ， 《熔财经》看到 ， 美的集团在资本市场依旧尚未力挽狂澜 。 半年内市值蒸发3000亿 ， 基金撤退的原因是什么？财报数据尚可 ， 资本市场预期为什么又那么悲观？“家电茅”的名号在先 ， 美的何时能翻身？这些都成为市场讨论的焦点 。
大环境下的受限
其实单看财报 ， 美的业绩并不差——去年营收2857.10亿元 ， 同比增长2.27%；净利润272.23亿元 ， 同比增长12.44% ， 且空调营收超过格力 ， 登上“一哥”宝座 。 今年一季度营收825.04亿元 ， 同比增长42.26%；净利润为64.69亿元 ， 同比增长34.45% ， 业绩延续堪称稳健 。
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但“熔财经”需要指出 ， 财报具有滞后性 ， 与现下的实际状况并非同步 。 先知先觉的资金似乎嗅到了其中的反差 ， 悲观情绪的背后 ， 是对美的集团业绩预期的犹疑 。
《熔财经》看到 ， 首先是被讨论最多的 ， 家电主业盈利承压 。 2021年 ， 包括铜、铁等家电原材料在内的大宗商品价格纷纷上涨 ， 全球铜价在二季度创下了每吨10724.50美元的历史新高 ， 整体涨幅高达7% 。 此背景下 ， 美的曾作为杀手锏的T+3打法遭受严重的挑战 。
2015年 ， 美的开始在小天鹅洗衣机生产线上推动T+3实验 ， 意在改变过去由总厂汇总省级经销商的订单组织生产 ， 然后再从主机厂到省代、到零售商层层压货的传统产销模式 ， 转为直接汇总零售商的订单 ， 多批次小批量的柔性生产模式 。

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