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市值大缩水，美的何时“王者归来”( 二 )


小天鹅的供货周期被从原来的23天压缩到12天 ， 渠道库存积压现象明显改善 。 投入使用的第一年 ， T+3就帮助美的、小天鹅打赢了跟海尔的洗衣机战争 ， 反超了原来的龙头海尔 。 2018年 ， 美的又把这种生产机制移植到了空调和其他品类上 ， 立竿见影的效果 ， 为外界津津乐道 。
这一模式在原材料价格走低或平稳时优势的确明显 ， 正如小天鹅打赢海尔的背景 ， 正是当时洗衣机的主要原材料价格大幅下降 ， 美的和小天鹅利用T+3带来的快速响应机制 ， 加速生产低成本洗衣机 ， 然后在市场上发动了“价格战” 。
可问题是 ， 在原材料价格持续上涨的当下 ， 这一优势就可能化为劣势 。 由于成本端缺乏相应的缓冲区 ， 价格传导是否顺畅成为维系毛利率的关键所在 。
数据显示 ， 2021年4-5月 ， 美的空调线上均价提升13.4% ， 线下均价提升1.8% 。 而美的集一季度毛利同也比下降了2% ， 市场会担心其盈利能力是否受到冲击 。
再者 ， 美的多元化布局对业绩尚未有显著贡献 ， 第二条业绩增长曲线不明晰 ， “家电”的标签依旧贴得死死的 。
美的并非处在一个宽容的大环境下 。
2018年 ， 中国家电零售市场规模8104亿元 ， 同比增幅只有1.9% ， 到了2019年甚至发生了收缩 ， 回落到8032亿元 ， 2020年更是受到了疫情冲击 。 这意味着国内家电行业进入了存量博弈时代 ， 格力、美的这样的寡头要保持增长 ， 以后只能吃掉其他人的地盘 。
市值大缩水，美的何时“王者归来”
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对于美的 ， 基金为何会用脚投票？有种观点说得很有代表性：“与其说是美的没有增长点 ， 不如说是没让大家有足够的想象空间 。 ”
主业盈利在原材料大幅涨价下承压 ， 加上缺乏新的增长曲线 ， 几种力量共同构成了“缺乏想象空间”的预判 ， 美的股价就这样被摁在地上摩擦 。
出圈家电入坑医疗
但美的集团的多元化布局 ， 想象空间真的如此受限吗？
跟任何一个寻求突破的企业一样 ， 美的从没放弃出圈求机会 。 往近了说 ， 今年2月 ， 美的集团以22.97亿元拿下万东医疗29.09%的股份 ， 成为后者第一大股东 ， 这一举措备受关注 。
万东医疗是医学影像领域的老牌玩家 ， 多年来业绩增长平稳 ， 也符合美的追求高端制造的调性 。 而且医疗健康是万亿级赛道 ， 格力、海尔智家早已下场 ， 这么说来也是必然之举 。
但《熔财经》看到 ， 也有声音认为 ， 万东医疗虽然在医用X射线机上是个前辈 ， 然而中低端市场已成红海 ， 竞争颇为惨烈 ， 万东医疗的优势并不明显 ， 美的这是去捡漏还是接盘 ， 还说不准 。
更有甚者 ， 就在外界期待“新爸爸”带领万东医疗闯出黄金大道时 ， 万东股价在7月21日突然出现了跌停 ， 然后开启下滑模式 ， 为美的出圈前景再添一笔疑云 。
市值大缩水，美的何时“王者归来”
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这些都是既定的短期风险因素 ， 但投资者也不妨从更长远的角度来衡量 。
美的2020年报释放出的一个明确信息 ， 是它根本不满足于成为一个家电龙头 ， 而是要成为一个互联网及IoT化的企业、一个科技型的集团与数字化企业 。
美的从收购库卡深入进军机器人市场、到并购合康来布局工业互联网2.0时代、再到进军电梯业务 ， 提前做好旧城改造的布局 ， 而后到近期收购万东医疗深耕布局医疗健康产业等 ， 这一系列重大举措的背后 ， 正是美的在积极寻求新增长曲线的体现 。
这些埋下的暗线中哪一条可以成为美的集团新的增长曲线 ， 目前下结论还为时尚早 。 但从美的多年来深耕的业务领域来看 ， 都会颇具前瞻性地做好研发投入、人才储备以及主要业务拓展 。 而提前进行深耕与布局 ， 将会很好化解企业发展瓶颈等危机 ， 市场不能忽略这一点 。

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