手机游戏|美凯龙的冬天有点冷触宝

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文 | 荆玉

编辑 | 杨旭然
出品 | 巨潮商业评论（ID：tide-biz）
2020年以来家居卖场，尤其是卖场房东们的生意尤其不顺：既遭遇了疫情冲击，又受到了今年以来房地产严监管政策的影响。
作为国内规模最大的家居连锁卖场，红星美凯龙（SH:601828）首当其冲。疫情期间对租客免租加上租金收入的下滑，美凯龙2020年净利润同比下降了61.37% ，今年前三季度的业绩也尚未恢复到疫情前水平。
除了外患，还有内忧。过去几年美凯龙高速扩张，动用了不低的杠杆，其负债率逐年攀升的同时，近两年每年付出的利息成本就在20亿元以上。在行业低迷期，这对于公司业绩是不小的拖累。
行业基本面的不利，叠加企业自身的债务压力，内外因素影响下，美凯龙在资本市场上的表现也难言乐观。今年以来其股价冲高又回落，目前股价在8.74元/股，接近其自2018年上市以来的最低点。
美凯龙股价表现（自上市至今股价表现）
美凯龙也在积极推进改革，提出了“轻资产、重运营、降杠杆”的经营战略。
今年以来，美凯龙多次出售旗下资产，包括旗下的物业管理公司和物流子公司的股权；此外， 10月21日，美凯龙37.01亿元的定增正式落地。这些举措可以帮助其增强偿债能力、补充流动性，支撑后续的发展。
吸取了教训的美凯龙正试图卸掉包袱，轻装上阵。但降杠杆、轻资产的策略能够帮助其走出当下困境吗？
巨潮认为，债务压力或许易解，但重振主业难行。目前疫情在全国多地仍有反复，房地产严监管政策下的家居家装需求也不容乐观，这些行业基本面的因素并非主观努力可以改变。
要克服重重不利因素回到正常的增长通道中，对于美凯龙来说远比筹集37亿资金更难。
01 疫情+房地产政策

近两年美凯龙的自营商场和委管商场数量一直在持续增长，但业绩并没有同步跟随上涨。

如前文所言，当下的美凯龙正承担着来自疫情和房地产监管政策的双重“打击” 。
一方面是疫情的反复，仍然在影响着消费者进入线下门店的步伐，也在一定程度上影响着消费者的消费意愿。
家居行业的特点是注重线下体验，也被认为是线上渗透率较低的行业。但在疫情期间，不少家居品牌的营销主要阵地从线下转至线上，利用微信小程序、直播等线上渠道对线下门店形成分流。
对于美凯龙来说，除了在疫情初期对商户减免1个月的租金和管理费之外，还要承担商户撤店、商场关停等损失。财报显示，美凯龙2020年关闭了2家自营商场和7家委管商场，今年上半年继续关停了3家委管商场。
另一方面是房地产监管政策的收紧，这使得房地产行业景气度下降，进而影响到家居家装家电的销售和家居卖场的租金收入。
今年以来，我国住宅销售面积和住宅新开工面积的增速均处于下滑区间，尚未出现扭转迹象。统计局数据显示，今年1-9月份，我国商品房销售面积同比增长11.3%；但两年平均增长率仅为4.6% ，两年平均增速加速下滑， 9 月当月两年平均增速均已转负。