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石头科技、昌敬：千元股底气有多足？( 二 )


石头科技、昌敬：千元股底气有多足？
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一般情况下 ， 高市值公司都是行业龙头老大 ， 但石头科技不仅不是龙头 ， 还与第二位有一定差距 ， 结合上文业绩成长性表现 ， 千元股底气有多足？有无价值泡沫呢？
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产品结构单一 研发仍需蓄力
高端优势之问
判断一家企业有没有增长潜力、价值几何 ， 两维度是关键：一是基本盘够不够稳 ， 二是成长性怎么样 ， 两者基础均指向核心竞争力 。
聚焦石头科技 ， 往期高增、竞争力之源来自公司的原创研发 ， 技术创新投入 。
2020年 ， 石头科技研发费2.63亿元 ， 同比增速36.30% ， 占总营收的5.8% ， 研发人员占比55.85% 。 全年新增境内外专利115项 ， 累计专利284项 。
放眼扫地机器人赛道 ， 石头科技表现已远高于行业水平 ， 值得肯定 。
不过 ， 上升到整个机器人领域 ， 石头科技研发力仍需提升 。
相比平衡车、无人机等机器人产品 ， 扫地机器人的科技感还是有些不入流感 。 某种意义上来说 ， 石头科技更像一家家电公司而非科技公司 。 5.8%的研发不算低 ， 但这个数据和大部分家电企业是相接近的 ， 比起美国的机器人巨头irobot将近13%、研发大牛华为公司15.9%的投入水平 ， 石头科技还是有些不够看 。
即使对比竞品 ， 石头科技也需蓄力：以科沃斯为例 ， 其2019年研发费为2.77亿元 ， 石头科技为1.93亿元 ， 且薪酬支出占研发费用比重为68.43% ， 高于研发费用对产品投入比重 。 2020年科沃斯研发费达3.38亿元 ， 石头科技为2.63亿元 。
显然 ， 石头科技的科创范儿还需加强 。
另一厢 ， 石头科技也面临业务单一窘迫 。
石头科技收入主要分为两大产品模块：智能扫地机器人与手持吸尘器及配件 ， 前者占公司总收入比例97.5％ 。 后者2020年只贡献营收约1.15亿元 ， 且同比下降53.55% 。
对比来看 ， 竞品科沃斯 ， 扫地机器人以外的智能生活电器业务2020年营收27.51亿元 ， 同比增长78.81% ， 营收占比38.04% ， 明显成为公司第二增长点 。 添可品牌销售收入12.59亿元 ， 占全部收入17.41％ ， 较上年增长361.64％ 。
行业分析师郝瑞表示 ， 众所周知 ， 营收单一化不利企业稳健力、成长性 ， 政策、市场、竞品、技术迭代、品控风控等等每个环节出现变化 ， 都易引发业务波动 ， 进而对企业业绩产生巨大影响 。
担忧并非完全空穴来风 。
往期看 ， 在智能扫地机器人领域 ， 石头科技得以成功崛起的秘诀是 ， 利用早期在算法、激光雷达领域的技术优势 ， 率先打开高端扫地机器人市场 。
董事长昌敬曾表示 ， 公司护城河主要是依托技术的积累 。 比如激光雷达、定位算法、运动控制模块等 ， 应用到产品之上 ， 可以优化消费者体验 ， 形成产品力 。
所言不虚 ， 石头科技往期高增 ， 与其产品高端先进的科技体验关系密切 。
然目前 ， 随着科沃斯 ， 云鲸等品牌陆续推出差异化的高端产品 ， 石头科技在该领域的优势也有摊薄之问 。
数据说话 ， 奥维云网数据显示 ， 2020年线上最畅销的15款扫地机器人机型中 ， 石头科技仅占3款 ， 合计零售额市占率6.4％ ， 而科沃斯占有7款 ， 其中2000元以上的中高端机型占到5款 ， 中高端产品合计零售额市占率为20.9％ 。
行业分析师李晨表示 ， 石头科技核心技术主要包括激光雷达与定位算法及运动控制算法等技术 ， 不过科沃斯等品牌在上述领域的技术追赶相当快 。 比如科沃斯的T8系列扫地机器人 ， 首次搭载 dToF传感器的导航系统、3D结构光避障技术 ， 实现了“激光+视觉导航”双导航模式 ， 技术配置已与石头科技不相上下 。

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