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石头科技、昌敬：千元股底气有多足？( 三 )


科沃斯年报提到 ， 2020年T8系列产品市场表现良好 ， 带动了公司产品在高技术段和高价格段市场占比的持续提升 。 2020 年“双11”大促期间 ， 公司高端旗舰全局规划T系列扫地机器人累计成交突破23万台 ， 2000-3000 元中高端市场占比接近55％ 。
另外 ， 新生力量亦不容忽视 。
如黑马云鲸 ， 2020年靠一款“可清洗拖布"的高端扫拖一体机器人J1 ， 零售额市占率达到10.7％ 。
面对前狼后虎、强敌环伺 ， 智能机器人赛道正在变得红海 ， 石头科技急需找寻第二成长曲线 。
并非刻意危言 。 2020年石头科技销售费6.2亿元同比激增75.2% ， 增速高于研发费36.3%的增速 ， 更碾压7.74%的营收增速 。 2019年 ， 销售费用支出3.54亿元 ， 同比增加116.66% ， 也远高同期75%的研发费增速 ， 37.8%的营收增速 。
有舆论认为 ， 这意味着石头科技的销售转化率可能在下降 ， 同时日益激增的销售费也可能侵蚀研发投入 ， 从而产品力下滑 ， 形成恶性循环的可能性不可不察 。
可见 ， 对于一家高速成长的企业而言 ， 石头科技的竞争力还有待补血 。
当然 ， 也有好消息 ， 石头科技近年通过加大自有品牌渠道布局 ， 通过与小米海外经销商慕辰科技达成合作 ， 已形成了一整套海外网络 ， 海外收入增长迅猛 。 2020年海外收入18.68亿元 ， 同比增长221.33％ ， 占总收入比例41.2％ 。
积极出海对石头科技产品结构单一 ， 高端优势摊薄造成的业绩下滑形成一定弥补 ， 但根本而言 ， 成长力的长远突破 ， 还在培育新势能、优化营收结构、不断加强高端壁垒 。
03
减持背后 如何打造独立护城河
这显然是个有难度的任务 ， 但也是必须之举 。
看预期下菜碟 ， 是资本常态 。 如成长性利空 ， 自然影响市场态度 。
2021年2月22日 ， 石头科技部分股份解除限售当日 ， 公司公告10名股东拟通过询价转让、集中竞价或大宗交易的方式减持 。 其中 ， 通过集中竞价或大宗交易的方式减持不超739.75万股 ， 拟减持股份数量占总股本比例合计不超11.10% 。
按照石头科技2月22日的收盘价966.02元/股计 ， 此次减持市值上限将超70亿元 。
细品减持股东 ， 包括员工持股平台天津石头时代企业管理咨询合伙企业 ， 毛国华、吴震等多位企业高管 ， 投资机构高榕、启明及小米系的顺为、天津金米 。
投资机构获利离场 ， 尚在情理之中 ， 然董高监的高额减持就扎眼许多 。
毛国华、吴震、万云鹏 ， 张志淳均拟减持自身持股约四分之一 ， 合计拟减持137.21万股 ， 累计减持计划不超过总股本的2.06% ， 或将直接套现超13亿元 。
石头科技、昌敬：千元股底气有多足？
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根据规定 ， 上市公司董监高减持其持有的本公司股份 ， 每年不超持有数量的25% 。 换言之 ， 上述几位高管的减持计划基本已达减持上限 。
据环球老虎财经消息 ， 上述四名核心高管的原始持股成本极低 。 以石头有限发起人股东吴震为例 ， 其原始出资四万余元 ， 持股159万股 ， 相当于每股成本0.026元 。
2021年5月26日 ， 石头科技宣布第三大股东天津金米自今年3月16日至5 月25日期间 ， 通过集中竞价和大宗交易方式合计减持公司1%的股份 。 而5月24日 ， 石头科技还宣布 ， 石头时代等6位股东询价转让股份的价格定在了每股1111元 。
据《投资者网》不完全统计 ， 截至6月10日 ， 其首次解禁的10大减持股东 ， 合计完成减持股份约601万股 ， 占公司总股本超9％ ， 基本完成石头科技2月22日公布的合计11.1％的股份减持计划 。
一般而言 ， 上市企业股东减持股份 ， 大多出于两个原因 ， 一个是不看好公司未来发展 ， 另外则是股东财务需求 。 面对上述众机构、高管的密集减持 ， 全靠财务需求释疑是否太过单薄呢？

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