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日均放款7亿，累计放贷1万亿，冲刺上市的招联消费金融估值几何？( 四 )


日均放款7亿，累计放贷1万亿，冲刺上市的招联消费金融估值几何？
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为更好的为招联消费金融估值 ， 我们将陆金所与招联对比 ， 陆金所2021年预计营收600亿元人民币 ， 净利润195亿元人民币 ， 目前市值1360亿元 ， 对应2021年PE约10倍 ， 市销率约2.3倍 。
日均放款7亿，累计放贷1万亿，冲刺上市的招联消费金融估值几何？
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假设招联消费金融2021年营收166亿 ， 净利润为30亿元 ， 则按较乐观的15倍PE计算 ， 其估值为450亿元人民币；市销率按3倍计算 ， 其估值为500亿元人民币 。 2023年 ， 假设招联消费金融净利润达到58.5亿元 ， 按15倍PE计算 ， 其估值约877亿元 。 但考虑到利润调节因素 ， 对一家持牌金融机构而言 ， 这一估值溢价太高了 。
整体来看 ， 招联消费金融目前已经步入成熟期 ， 未来几年成长性是有限的 ， 其合理估值区间应在450-500亿之间 。
我们认为 ， 招联消费金融最大风险在于 ， 它的资产质量远不如对外宣传的那么好 。 对次贷机构来说 ， 资产质量的下行是一个无底洞 ， 一旦行业逆转或经济下行 ， 它会轻易吞噬前几年累积的所有利润 。 蛋壳公寓暴雷和最近的教育机构批量倒闭引发的消费金融贷款逾期危机就是最好的证明 。
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