千禾味业净利腰斩“翻身仗”好打不？
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从经营“添加剂”到主打“零添加” ， 千禾味业是一家不缺反转话题的企业 。
这不 ， 去年还股价业绩双飞、被誉酱油龙头 ， 转眼今年就净利暴雷、股价震荡 。
变脸就像龙卷风 ， 所谓何故呢？
01
净利腰斩 广告打了个寂寞？
8月17日 ， 千禾味业发布2021半年报：营收8.86亿元 ， 同比去年7.99亿增加10.82%；净利6581.28万元 ， 大降58.09% ， 归属上市公司股东的扣非净利润同比降幅57.16% ， 跌到6590万元 。 “扣非”归母净利润下降57.16% ， 跌到6590.03万元 。
对快消企业至关重要的经营活动产生的现金流量净额 ， 跌幅更惨：同比减少76.79% ， 从去年同期的1.97亿元 ， 跌至4584.3万元 。
连串飘绿数据 ， 透出满满颓势 。
酱油龙头股 ， 怎就遭此滑铁卢？
千禾味业表示 ， 净利润减少 ， 主要系报告期内原材料价格上涨导致营业成本增加 ， 以及公司强化品牌建设 ， 加大电视广告投放力度 ， 导致促销宣传及广告费用同比增幅较大 。
所言不虚：千禾上半年营业成本5.12亿元 ， 较2020年同期的4.02亿元增加1.1亿元 ， 同比增幅27.39％ 。 公司表示 ， 主要系原材料价格上涨及本期执行新收入准则 ， 将与合同履约直接相关的运杂费、包装费用计入营业成本进行核算 。
这也不是一家问题 。 伴随疫情消逝 ， 经济复苏 ， 今年上半年很多原材料涨幅不小 ， 诸多产业链相关公司都被波及 。
另一厢 ， 调味品行业去库存压力依然不小 。 华糖云商调味品产业研究中心主任张力明表示 ， 今年上半年 ， 调味品经销商们的日子不太好过 ， 消化库存很难 ， 有些经销商库存积压已非常严重 ， 还出现了一块钱甩卖产品情况 。
而除了这些行业性“风险” ， 千禾味业自身痛点更不容忽视：上半年销售费为2.34亿元 ， 比去年同期增加38.35％ ， 占当期总营收的比重为26％ 。
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细分看 ， 促销及广告宣传费用支出是最大头 ， 达到1.54亿元 ， 比去年同期增加1.13亿元 ， 同比增长279.68％ 。
如半年报显示 ， 千禾味业于去年11月与江苏省广播电视集团有限公司就2021年第一季度电视广告传播事宜签订相关合同 ， 合同金额5500万元 ， 今年一季度末又签订二季度4300万元的广告投放合同 。
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尴尬在于 ， 豪投并没带来多理想的效果：上半年投入增加1.13亿 ， 营收仅增不足9000万 ， 是否有赔本赚吆喝感？营收增速更是创下2016年上市以来最低水平 ， 这广告是否打的有些寂寞、得不偿失呢？
实际上 ， 早在今年一季度就有征兆：
营收4.78亿元 ， 同比增长32.91％ ， 净利3988.78万元 ， 同比下滑43.34％ 。
对于增收不增利 ， 曾有投资者质疑大额广告的必要性 。 彼时 ， 千禾味业回复是“公司将根据销售受众分布 ， 精准投放广告” 。
从最新半年报看 ， 砸广告已经不灵 ， 更非长远之计 。
2020年底 ， 千禾味业经销商量为1404个 。 2021年上半年数量升至1587个 ， 涨幅13.03% ， 高于营收增速 。 更多经销商 ， 却换来净利腰斩 ， 是否该有所反思？
02
股价四连跌背后 内外忧患
没有意外 ， 财报发布当日 ， 8月18日千禾味业开盘一字跌停 ， 报22.23元；8月19日继续下跌7.65% ， 20日再跌9.74% 。 截至8月23日收盘价18.21元/股 ， 总市值146亿元 ， 四日连跌股价累计缩水20% 。 相比2月10日的42.73元高点 ， 市值已腰斩 。
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