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小鹏汽车“王者”冰与火

?小鹏汽车“王者”冰与火
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作者：张杰
编辑：王思思
风品：丛林
来源：首财-首条财经研究院
潜能与短板交织 ， 注定了新势力不缺话题 。
伴随新一轮财报季 ， 新能源车企的中场战事逐渐清晰 。
01 “二哥”咄咄升势 王者野望
8月26日 ， 小鹏汽车发布第二季财报：总收入37.613亿元 ， 较2020年同期5.908亿元增长536.7% 。 环比一季度的29.509亿元增长27.5%；季度车辆交付量17398辆 ， 同比增长439% ， 环比增长30.4% 。
汽车销售收入35.844亿元 ， 较2020年同期的5.411亿元增长562.4% ， 环比一季度的28.103亿元增长27.5% 。
截至2021年6月30日 ， 小鹏汽车现金和现金等价物、限制性现金、短期存款、短期投资和长期存款为328.712亿元 。 这还不包括上月小鹏汽车在港上市的158亿港元融资 。
种种利好数据 ， 也让舆论不乏遐想 。 一直以来 ， 蔚来、小鹏、理想被誉造车新势力三强 ， 蔚来的总营收销量一直压小鹏一头 。 何时进阶王位 ， 应是热度话题 。
尽管对比蔚来同期总收入84.48亿元人民币、21896辆交付量 ， 小鹏汽车依旧有不少差距 ， 但“二哥”的咄咄增势让人不免遐想 。
今年7月蔚来交付7931辆汽车 ， 较6月的8083辆环比下降1.88% 。 小鹏汽车同期交付量为8040辆 ， 环比增长22% 。 且蔚来收入127.2%的同比增速 ， 也远不及小鹏汽车的439% 。
第三季度或还有大惊喜：小鹏预计交付量将在21500至22500辆之间 ， 同比增长约150.6％至162.3％；总收入将在48亿-50亿元之间 ， 同比增长约141.2％至151.3％ 。
如以上述指标参考 ， 蔚来“王者”地位有被小鹏撼动可能 。
02 净亏加剧 “烧钱”换市场？
只是 ， 速度高能背后 ， 发展质量、稳健性几何呢？
并非无端发问 ， 收入规模尚未追上 ， 亏损却已大幅赶超 。
数据显示 ， 小鹏汽车第二季净亏11.946亿元 ， 2020年同期为1.46亿元 ， 2021年第一季度为7.866亿元；不包括股票补偿费用和公允价值变化相关的优先股赎回权 ， non-GAAP净亏10.96亿元 ， 2020年同期7.695亿元 ， 2021年第一季度6.963亿元 。
二季度小鹏汽车经营亏损14.432亿元 ， 2020年同期亏损7.791亿元 ， 2021年第一季度则是9.039亿元 。
同比环比亏损均大增 ，还是有些出人意外的 。
要知道 ， 小鹏汽车二季度毛利率为11.9% ， 2020年同期为-2.7% ， 2021年第一季度为11.2% ， 无论同比还是环比 ， 关键的毛利率都有改善提升 。
对比蔚来 ， 二季度毛利率18.6% ， 汽车毛利率为11.0% ， 2020年同期为-5.6% ， 2021年第一季度为10.1%；而其二季度净亏 6.59 亿元 ， 去年同期亏损 12.08 亿元 。
可见 ， 随着毛利率提升 ， 蔚来亏损得以大幅缓解 。 而小鹏在2020年同期亏损不及蔚来十分之一、自身毛利率提升的情况下 ， 当下亏损大幅提升 。 升降之间 ， 不免让人对其上升高增速稳健可持续性、盈利能力产生担忧 。
对此 ， 小鹏汽车解释称 ， 二季度亏损增加主要由于运营费用增加 。
所言不虚 ， 2021年第二季度其销售、一般和行政费用为10.308亿元 ， 较2020年同期4.771亿元增长116.0% ， 较2021年第一季度7.208亿元增长43.0% 。
同比、环比双增 ， 主要是支持汽车销售的市场营销、促销和广告费用增加 ， 以及销售网络和相关人员成本的扩大 ， 以及特许经营店销售的佣金的增加 。
简言之 ， 小鹏上述业绩提升 ， 更多是依靠销售费用驱动 。 是否在“烧钱”换市场呢？
另一厢 ， 二季度研发费用同比增长170.0%至8.635亿元 ， 较2021年第一季度5.351亿元增长61.4% 。 增加原因是由于研发人员扩大导致员工薪酬增加 ， 以及与车辆和相关软件技术的开发有关费用增加 。

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