文章图片
分析、制图/悟多
编辑、核对/标尺
本文摘要：
1、宁德时代利润和收入上涨不成比例，是因为严格的折旧标准导致的折旧摊销费用侵蚀了利润，另外资产减值也对净利润造成了影响。
2、700多亿的货币资金中包含近600亿的应付和100多亿的预付款，并非可自由支配，公司有息负债300多亿，财务并不宽松。
3、大股东一路减持，股价一路上涨，股东减持不影响股价。
4、目前国内锂电企业产能扩充较大，存在产能过剩的风险。
5、储能是宁德时代的第二发展引擎。
宁德时代，这是一个从来不缺乏话题的公司，从最近的500多亿的天量定增、券商研究员预测2060年业绩，到发布钠离子电池，以及和国内锂电池老三中航锂电打官司，每隔一段时间，都会占据媒体头。
当然，最令人关心的还是它的万亿市值是否能保持住？而这些问题的答案，都要在业绩和财报里寻找。
8月26号，宁德时代交出一份亮眼的答卷。
上半年公司营业收入440.75亿元，同比增长134.07%；归母净利润44.84亿元，同比增长131.45% 。三大业务中的储能系统上半年实现销售收入46.9亿元，同比增长727.36% 。要知道， 2020年宁德时代实现储能系统销售收入为19.43亿元。今年仅用半年，宁德时代储能系统销售收入已是去年全年的2.41倍。
前些日子火遍全网的那篇关于宁德时代2060年收入的预测，就和储能高度相关。

文章图片
（资料来源：券商研报）
但是宁德时代二级市场的股价，并没有对中报中的利好产生积极的反应，反而连续2天小幅下跌，为何业绩向好，股价小跌？

拆解中报：隐藏利润，储能崛起

1、收入和利润均大涨，为何利润增速缓慢？
从中报可以看出，宁德时代的收入处于加速放量的过程中。 2017年，总收入只有199.97亿，而2021年上半年的收入就已经达到440.75亿，是2017年的2.2倍，接近2019年全年总收入的96.26% 。
伴随着收入提升，宁德时代的市占率已经稳稳占据中国锂电池的半壁江山，并超越第二名比亚迪3倍有余。

文章图片
根据中报披露，境外业务大幅增长， 2021H1境内营收 338.74 亿元，同比增加104.2%；境外营收102.00亿元，同比大涨355.4%；境外营收占比达 23.1% ，同比增加11.2% 。

文章图片
（数据:公司公告）
境外业务量的大涨，让宁德时代登顶全球龙头。根据 SNE research 数据， 2021年1-6 月，全球动力电池使用量为114.1GWh ，同比增长155.1% ，其中，全球前十动力电池企业使用量占比为91.3% ， 2021H1宁德时代全球车用动力电池装机量34.1GWh ，同比增加234.3%；全球市场份额29.9% ，排名第一。

文章图片
今年6月，宁德时代和特斯拉签订《Production Pricing Agreement》，将在2022年1 月至 2025年12月间向特斯拉提供锂离子动力电池产品。
在此之前，宁德时代和特斯拉曾签订《Production Pricing Agreement (China)》，供货时间为 2020年7月至2022年6月。此次续签，将供货时间延伸至2025年底，表明了特斯拉的对宁德的充分认可，全球份额有望进一步提升。