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增发582亿：宁德时代的一场史无前例豪赌( 二 )


必须承认 ， 新能源汽车产业的蓬勃发展使得宁德时代广受热捧 ， 在不到两年的时间里 ， 公司市值已然突破万亿元；2020年 ， 宁德时代实现的归母净利润约为55.83亿元 ， 静态市盈率超过200倍 。
从宁德时代目前已投或在投的项目看 ， 今年2月至今 ， 宁德时代已先后投资395亿元 ， 在江苏溧阳、广东肇庆、四川宜宾和福建宁德浦霞等地新建或扩建生产基地；截至目前宁德时代共拥有7大主要生产基地 ， 包括宁德章湾区（东桥/湖东/湖西）、宁德车里湾、宁德福鼎、溧阳基地、四川和青海基地、德国工厂 ， 合计规划产能超过500GWh ， 规划产能近600GWh 。
在业内看来 ， 版图加速扩张铺开成为近期宁德时代的主要节奏 。 8月18日 ， 宁德时代与上海市政府签订战略合作框架协议 ， 将在上海落地全球创新中心及国际功能总部、未来能源研究院、高端制造基地等相关项目；值得注意的是上海临港基地的产能并不在宁德时代上周公布的扩产计划之中 ， 这也意味着宁德时代实际规划产能更多 。 同一日 ， 宁德时代与四川发展（控股）有限公司达成合作 ， 将与四川发展及6家控股公司深化合作 ， 在储能、充换电设施、航空动力研发、上游材料一体化、智能矿山采掘、零部件供应、商用车电动化等领域进行合作 。
实际上 ， 宁德时代快速铺设布局是基于对新能源汽车发展的预判 ， 新能源汽车市场的快速增长拉动动力电池行业的快速发展 。 市场研究公司SNEReserach的预估 ， 预计到2025年全球动力电池出货量将达到1160GWh ， 从GWh时代进入到TWh时代 。 （2）
宁德时代如此大张旗鼓的扩张产能 ， 它依仗的是目前全球范围内新能源汽车的巨大需求潜力 。
数据显示 ， 2020年 ， 全球锂电出货量186GWh ， 其中中国动力锂电池出货量约为80GWh；同期 ， 全球新能源汽车累计销售319.8万辆 ， 其中中国新能源汽车累计销售136.7万辆 。 以平均数据计 ， 2020年 ， 全球新能源汽车对应的电池出货量约为0.58GWh/万辆 。
但是这个需求潜力真的能对应宁德时代如此蓬勃的扩张野心吗？
2020年11月2日 ， 国务院办公厅印发《新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）的通知》提出 ， 到2025年 ， 新能源汽车新车销售量达到汽车新车销售总量的20%左右 。
以此计算 ， 到2025年 ， 中国的新能源汽车销量接近300万辆 ， 对应的锂电池需求约为180GWh左右 。 而扩展到全球 ， 2025年销售规模接近1600万辆 ， 对应锂电池需求928GWh ， 这显然与宁德时代预计的数据存有不小差距 。
同时 ， 数据还显示 ， 2020年 ， 全球储能锂离子电池出货量约为27GWh 。 上述数据意味着 ， 以27GWh为起点 ， 未来五年 ， 全球储能锂离子电池的年化复合增长率将达到72.8% 。 （3）
2025距今只有4年 ， 锂电市场照此算是很难能够产生超过1500GWh的真实需求的 。
至此 ， 我们基本清楚 ， 宁德时代实际上是在进行一场豪赌 ， 它赌的是未来新能源车对电池的需求还能呈现爆发式增长 ， 赌的是凭借自己的技术与先发优势还能占有足够的市场 ， 两者缺一不可 ， 但数据显示前者可能不及它想象的那么乐观 ， 至于后者从电池材料来源到竞争对手 ， 更是充满了诸多的不确定性 。
如此豪赌 ， 也是为了维持其股市高估值的需要 。
高位割韭菜？还是开辟新航路？宁德时代的高估值 ， 既来源于碳中和的风口 ， 也源自于其自身业务的高增长 。 但从目前的业绩规模出发 ， 其市值已严重脱离实际情况 。 宁德时代需要向资本市场兑现自己的高成长性 。 也就是说 ， 宁德时代若想维持现有的天价市值 ， 必须要向市场证明其赚钱能力 。

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