增发582亿：宁德时代的一场史无前例豪赌( 五 )
三年分红在10%左右除了永福股份外 ， 宁德时代还在一、二级市场大把撒钱 。 先后投资了先导智能、NeoLithium、星云股份、北汽蓝谷、寒武纪的子公司等 。 此外 ， 宁德时代还大手笔认购多家基金的LP份额 ， 先后认购福建时代闽东新能源产业股权投资合伙企业(有限合伙)LP份额、宜宾晨道新能源产业股权投资合伙企业(有限合伙)LP份额、博裕四期（厦门）股权投资合伙企业（有限合伙）LP份额、山东绿色发展股权投资基金合伙企业（有限合伙）等等 。
其实 ， 上市公司融资进行财务投资 ， 证监会有明确规定 。
2020年2月 ， 证监会发布《发行监管问答—关于引导规范上市公司融资行为的监管要求（修订版）》 ， 明确上市公司申请再融资时 ， 除金融类企业外 ， 原则上最近一期末不得存在持有金额较大、期限较长的交易性金融资产和可供出售的金融资产、借予他人款项、委托理财等财务性投资的情形 。
其中 ， 财务性投资的类型包括不限于：类金融；投资产业基金、并购基金；拆借资金；委托贷款；以超过集团持股比例向集团财务公司出资或增资；购买收益波动大且风险较高的金融产品；非金融企业投资金融业务等 。
很显然 ， 宁德时代是在打擦边球 。 因为这些所谓的金融、类金融是很难一下子定义清楚的 。
不过在实际操作中 ， 关于财务投资对定增的影响 ， 知名投行人士王骥跃对华夏时报哦采访人员表示：“这个规则是明确的 。 如果财务投资规模太大 ， 会有融资必要性问题 ， 从而成为发行障碍；如果规模不大 ， 不会成为障碍 ， 但6个月之内的财务投资会被要求从募集资金总额中扣除 。 ”（8）
宁德时代如此融资慷慨扩能炒股 ， 对其股民却一场吝啬 。
据Wind数据统计 ， 上市以来 ， 宁德时代累计融资397亿元 ， 其中股权融资(IPO+定增)252亿元 ， 债券融资45亿元 ， 间接融资100亿元 。 如果此次582亿元定增融资得以成行 ， 宁德时代通过股权融资获得的资金将高达834亿元 。
如此规模融资额 ， 宁德时代历年的现金分红比例似乎不高 。 2018年至2020年 ， 宁德时代的现金分红比例分别为9%、11%、10% 。
文章图片
（1）
宁德时代在半年报中回顾了公司融资历程 。 2018年首发和2020年定向增发 ， 合计募资252亿元 。 截至今年6月末 ， 公司合计尚未使用募集资金有68亿元 。 公开数据显示 ， 公司累计现金分红13.6亿元 ， 是募资额的5.4% 。 （9）
我们看到的是一家如此特别的公司 ， 它是如此财大气粗 ， 但对股东是如此吝啬；它是如此高瞻远瞩 ， 却是拉着股民一起豪赌 。
要知道 ， 宁德时代是制造业 ， 制造业和互联网最大的区别在于 ， 边际成本不可以无限下降 ， 并且不具备赢者通吃的属性 。
当前无论从二级市场中的市值角度 ， 还是从产业链中实力地位 ， 宁德时代均处于主导地位 ， 各环节公司都以代加工模式供应 ， 产业链议价能力最强 ， 执产业链牛耳 。
宁德时代这事 ， 如果从资本市场角度讲 ， 显然是不厚道的 ， 板块龙头股票在股价高位发巨额定增 ， 历史上这么干的公司 ， 最后结果要么带崩板块要么带崩市场 。 （10）
特拉斯把全行业的人带沟里 ， 全部绑在一条船上讲故事 ， 全产业链给我亏钱做蛋糕 ， 产业链上中下游都得给我讲故事圈钱 ， 圈不到钱的出局 。 大家等于把几年后的预期兑现到现在 。
这就是当前这个行业的游戏规则 。 （11）
注释：
（1）宁德时代的镰刀高高举起？大额资本性支出是否会陷入价值陷阱来源：新浪财经作者：夏虫
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